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wiki/concepts/个人理财与现金流管理框架.md

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+---
+title: "个人理财与现金流管理框架"
+type: concept
+last_updated: 2026-08-07
+tags:
+  - "理财"
+  - "个人理财"
+  - "金钱观"
+confidence: medium
+contested: true
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+  - path: "raw/书籍/06-理财与经济学/小狗钱钱-博多舍费尔-摘编.md"
+    hash: "sha256:B8C07A1C92721EE50C2F915F90B040C13BF16CDA1079BEED48E418FE9F34F0A4"
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+
+## 页面定位
+
+本页提炼博多·舍费尔《小狗钱钱》两册的个人理财框架：目标管理、收入分配（50/40/10）、负债处理、投资三原则与复利/72 公式。书中数字为德国马克/欧元时代示例值，**不是当前市场数据**；理财方法属可复用理念，收益主张属作者观点。适用于个人现金流管理与理财启蒙场景。
+
+## 定义与研究目标
+
+- 核心理念："鹅＝本金，金蛋＝利息"，**不要杀死你的鹅**（花光本金）。
+- 金钱中性论："金钱是中性的，既不好也不坏；金钱像放大镜，会暴露一个人的本性"。
+- 目标："只有先学会量入为出，才有能力获得更多钱"；"支出永远随收入增长"。
+
+## 核心机制
+
+### 目标与心理工具
+
+- 10 个愿望 → 圈出 3 个最重要的；梦想相册（视觉化）；每个梦想一个储蓄罐。
+- 成功日记：每天 5 条成果、固定 10 分钟，建立自信。
+- 72 小时规定：决定后 72 小时内行动，否则大概率永远不会做。
+
+### 收入三分法（50/40/10）
+
+- 收入一到手即分配：**50% 金鹅账户（本金永不动、只花收益）、40% 梦想储蓄罐、10% 日常开销**（金先生基准存 50%，最低 10% 亦有效）。
+- 先支付自己，量入为出。
+
+### 负债处理 4 忠告
+
+1. 停用信用卡；2. 按最低分期还款（避免以新贷还旧贷）；3. 消费贷原则：扣除生活费后一半存、一半还；4. 消费前问"这真的有必要吗"。
+
+### 投资三原则与工具
+
+- 三原则：安全、收益（"能下很多金蛋"）、简单。
+- 基金分散：至少 20 种股票；5–10 年不动用；行情下跌不卖出。
+- 选基金：10 年历史且长期盈利；大型跨国基金；比较 10 年走势图 + 浮动率。
+- **72 公式**：72 ÷ 年利润率 = 翻倍年数；72 ÷ 通胀率 = 购买力减半年数。
+- 现金储备：不全部投入，约 20% 留高流动性品种。
+
+### 品格与金钱（第二册）
+
+- 甜甜圈理论：圆圈＝金钱，圆孔＝品格；两者兼备才完满。
+- 7 条准则：友好亲和、勇于承担、善待他人、帮助给予、感恩之心、勤学不辍、值得信赖。
+- 关系账户：先"存钱"（友好、帮助、守信）后"取钱"（批评、冒犯）。
+
+## 证据与不确定性
+
+- 可核验：72 公式为近似数学恒等式；书内复利算例（2 万马克 12% 复利 20 年 ≈ 20 万）在给定假设下数学自洽。
+- 书中示例（非当前数据）：利率 12%、15.42%、3.5%，通胀 3%，20% 现金比例——德国马克/欧元时代设定。
+- 作者主张（不可实证）："基金 5–10 年几乎零风险、平均 12% 收益"、"行情暴跌后总在一两年内恢复"。
+- 寓言/虚构：达瑞故事、收入数字、翻倍倍数。
+
+## 可复用检查清单
+
+1. 目标：10 愿望 → 圈 3 个 → 储蓄罐 + 相册。
+2. 收入：为别人解决难题；不靠单一收入。
+3. 分配：50/40/10 三账户，先支付自己。
+4. 负债：停信用卡、最低分期、存还并行。
+5. 投资：三原则、20 种分散、5–10 年不动、72 公式估算。
+6. 执行：成功日记、72 小时行动、每月复盘。
+
+## 失效条件与待核验问题
+
+- 框架面向个人理财启蒙，不构成投资建议；12% 收益率假设在当前市场（低利率环境）不现实。
+- 待核验：书中"平均 12% 基金收益"的历史统计出处（未提供）。
+
+## 相关页面
+
+- [[价值投资框架：估值、品质与时机]] - 股票估值与选股框架
+- [[指数基金定投方法]] - 指数基金定投方法（银行螺丝钉）
+- [[企业自由现金流分析]] - 现金流分析方法
+- [[股票投资要义：周期、筹码与交易纪律]] - 交易纪律与资金管理

wiki/concepts/交易所交易规则要点.md

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+---
+title: "交易所交易规则要点"
+type: concept
+last_updated: 2026-08-07
+tags:
+  - "交易所规则"
+  - "历史版本"
+confidence: low
+contested: true
+status: review
+raw_sources:
+  - path: "raw/书籍/07-规则与教材/深交所交易规则-2021修订-摘编.md"
+    hash: "sha256:C9ECD03F3C357E83F600E86CC93A22861629F62152BCBA6EEDA615E4E880E031"
+---
+
+## 页面定位
+
+本页汇总沪深交易所交易规则的核心制度要点，作为交易机制研究的历史参照。当前内容基于**深交所《交易规则》2021 年 3 月修订版（2021-04-06 施行）**；上交所规则（批 2）入库后补充对照。**本页为历史版本存档：2023 年全面注册制及后续修订未包含，所有参数类条款（阈值/时间/单位）引用前必须按现行规则重新核验。**
+
+## 深交所交易规则要点（2021 年版，带条款号）
+
+- **交易时间**（2.4.2）：9:15–9:25 开盘集合竞价、9:30–11:30/13:00–14:57 连续竞价、14:57–15:00 收盘集合竞价；9:20–9:25、14:57–15:00 不接受撤单（3.3.1）。
+- **交易机制**：集合竞价 + 连续竞价；价格优先、时间优先（3.5.1）。
+- **大宗交易**（3.6）：A 股 ≥30 万股或 ≥200 万元；**协议大宗 + 盘后定价大宗（深市特色）**；不计入即时行情与指数。
+- **涨跌幅限制**（3.3.15）：股票、基金 ±10%；计算公式 = 前收盘价 ×（1±比例）。
+- **申报单位**（3.3.8）：股票/基金 100 股(份)整数倍；最小变动单位 A 股 0.01 元（3.3.13）。
+- **T+1 回转**（3.1.4/3.1.5）：当日回转限债券、债券 ETF、货币基金、黄金 ETF、跨境 ETF/LOF、商品期货 ETF；B 股次日起回转。
+- **风险警示板**（4.5）：退市整理股买入需 2 年经验 + 日均资产 ≥50 万；主板 ST ±5%、退市整理 ±10%、**创业板 ±20%**（4.5.5）。
+- **指数熔断**（4.6）：**已于 2016 年 1 月暂停实施，属失效条款**。
+- **异常波动**（5.4.3）：连续 3 日偏离值累计 ±20%；ST ±12%。
+- 收盘价兜底：最后一笔前一分钟量加权均价（4.2.3）；深市保留转托管（4.1）。
+
+## 沪深差异要点（2021 年时点）
+
+1. 深市有盘后定价大宗，沪市仅协议大宗。
+2. 市价申报类型不同（深市无"转限价"类）。
+3. 深市转托管 vs 沪市指定交易。
+4. 深 B 港元计价 vs 沪 B 美元计价。
+5. ST 异常波动阈值深市 ±12% vs 沪市 ±15%。
+6. 创业板 ±20% 为深市特有环境。
+
+## 时效警示（引用前必读）
+
+- 指数熔断条款已失效，禁止作为现行制度引用。
+- 新股首日机制为注册制前口径；现行主板注册制新股前 5 个交易日不设涨跌幅限制，盘中临时停牌 ±30%/±60% 各 10 分钟。
+- 大宗门槛、申报数量、风险警示板、异常波动口径均需按现行规则逐条核验。
+
+## 证据与不确定性
+
+- 深交所规则文本 38 页完整、无缺页，提取噪声有限（重复页眉、多余空格、个别条款正文/名称不一致）。
+- 本页内容均为历史规则，不是现行交易制度；参数类内容置信度低，须以交易所现行公告为准。
+
+## 相关页面
+
+- [[交易与交易所市场微观结构]] - 订单、流动性、交易成本与清算约束
+- [[焦煤期货合约交割与风险控制]] - 期货合约与交割制度
+- [[玻璃期货投教材料合约交割与风险控制]] - 郑商所历史规则存档（同属历史版本须核验）

wiki/concepts/价值投资框架：估值、品质与时机.md

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+---
+title: "价值投资框架：估值、品质与时机"
+type: concept
+last_updated: 2026-08-07
+tags:
+  - "股票"
+  - "价值投资"
+confidence: medium
+contested: true
+raw_sources:
+  - path: "raw/书籍/05-投资理念/投资中最简单的事-邱国鹭-2014-摘编.md"
+    hash: "sha256:E87C4FD17D522D74DBC6642300CD1A9DAEB73DC9E6D24BAB35F038897259E2E3"
+---
+
+## 页面定位
+
+本页提炼邱国鹭《投资中最简单的事》（2014）的价值投资框架：**估值、品质、时机**三问下的选股逻辑，以及逆向投资、陷阱识别与周期/杠杆工具。书中观点与数字均按作者主张或 2011–2014 时点数据对待，不作为当前投资事实。相关书籍（格雷厄姆《聪明的投资者》、张磊《价值》等）入库后在本页补充经典对照。
+
+## 定义与研究目标
+
+- 目标：找到"**便宜的好公司**"，淡化择时。
+- 三大基本问题：为什么便宜（估值）、为什么好（品质）、为什么现在买（时机）。
+- 两大公式：价值投资 P0<<V0<Vn；成长投资 P0<V0<<Vn。
+- 四大原则：便宜才是硬道理；定价权是核心竞争力；胜而后求战，不要战而后求胜；人弃我取，逆向投资。
+
+## 核心机制
+
+### 估值：便宜是硬道理
+
+- 无单一完美指标：PE、PB、PS、PEG、EV/EBIT 等需结合使用；周期股用谷底利润高 PE 买入、顶峰利润低 PE 卖出，须配合宏观自上而下判断。
+- 均值回归：美欧市盈率中值约 15 倍，香港 8–22 倍；低估值高仓位、高估值低仓位。
+- 定价权四来源：垄断、品牌、技术专利、资源矿产。
+
+### 品质：门槛与竞争格局
+
+- 好公司两标准：做别人做不了的事（门槛 → 利润率）；做自己能复制的事（成长性 → 增速）。宁要有门槛的低增长。
+- 差异化六标志：品牌（请客送礼型）、回头客、低单价、转换成本、服务网络、销售半径小 + 先发优势 + 技术变化慢。
+- 行业格局谱系：月朗星稀 > 一超多强 > 两分天下/三足鼎立 > 百花齐放/百舸争流；竞争格局决定利润（同行业不同省份净利率可从 15%+ 到 <1.5%）。
+- 传统行业看供给、新兴行业看需求；**政策压制供给反而利好龙头**（可映射供给侧/去产能逻辑）。
+
+### 时机：周期、杠杆与逆向
+
+- 四种周期依次见底：政策底 → 市场底 → 经济底 → 盈利底。
+- 三种杠杆决定领涨板块：财务杠杆（熊底先见底）、运营杠杆（复苏领涨，高弹性低利润率如钢铁航运只能做波段）、估值杠杆（繁荣期领涨）。
+- 逆向投资三条件：估值低且已过度反映坏消息；问题短期可解决；无索罗斯式反身性。
+- "在炮火声中买进，在烟花声中卖出"。
+
+### 陷阱与风险
+
+- 价值陷阱共性 = **利润不可持续**（技术淘汰、赢家通吃行业小公司、重资产夕阳行业、景气顶点周期股、会计欺诈）。
+- 成长陷阱共性 = **成长不可持续**（估值过高、路径踏空、无利润增长、多元化、新产品风险等 10 类）。
+- 真假风险：感受到的 vs 真实的；暴露的 vs 隐藏的（承担暴露的、避开隐藏的）；价格波动风险 vs 本金永久性丧失风险。
+- 安全边际四要素：东方不亮西方亮；估值低到足以反映大多数坏情况；冗余设计；价值易估、无反身性可越跌越买。
+- 价值投资四条件：内在价值易确定；内在价值独立于股价；牛市上半段适用；长期投资期限。
+
+## 证据与不确定性
+
+- 行情/市值/PE 数字均为 2011–2014 时点数据，未附独立来源；作者预测（PE 合理区间 10–25 倍、"保 7"靠基建地产、创业板估值不可持续等）部分已被后续事实证伪。
+- 作者自称业绩（"2010 年十大预言准确率 80%"、产品收益）来自媒体访谈，无法独立验证。
+- 详见 raw 摘编的证据边界清单（含 OCR 笔误与口径松动记录）。
+
+## 可复用检查清单
+
+1. **选股三问**：估值（同业横比 + 历史纵比 + 市值 vs 成长空间）；品质（定价权/门槛/格局）；时机（盈利超预期、高管增持、跌不动、基本面拐点、新订单）。
+2. **波特五力三问**：对上下游议价权；与对手比较优势；对潜在进入者门槛（+ 杜邦模式识别）。
+3. **调研四问**：你对竞争对手怎么看？对手有无做法让你难受？你有无做法让对手难受？KPI 如何定（现金流/回款导向）？
+4. **熊市见底十信号**：估值历史低位、M1 回升、降准降息、成交量萎缩、社保汇金入市、大股东高管增持、机构超配非周期、强周期股抗跌领涨、机构仓位历史低点、新股停发或降印花税。
+5. **卖出三理由**（与成本无关）：基本面恶化、达到目标价、有更好标的；止损前提 = 避开价值陷阱 + 有安全边际 + 只担价格波动风险。
+6. 心理自查：过度自信、锚固偏见、亏损厌恶、羊群效应、心理账户等 12 条误区。
+
+## 失效条件与待核验问题
+
+- 框架假设"内在价值可确定且独立于股价"——对强周期、技术迭代快、会计质量差的标的失效。
+- 时点性预测（PE 中枢、行业拐点）不可外推；A 股风格切换（成长/价值）会改变相对表现。
+- 待核验：书中统计（"10 个国家 9 个国家价值股跑赢"、中国 PE 中位 17 倍）的原始出处。
+
+## 相关页面
+
+- [[股票投资要义：周期、筹码与交易纪律]] - 胡斐 2015 年股票方法，周期与交易纪律视角
+- [[股票市场周期与大势判断]] - 市场周期体系
+- [[商品超级周期与交易商资产化]] - 大宗商品周期视角
+- [[焦煤期货研究框架]] - 周期/供给分析在商品上的应用

wiki/concepts/可转债投资框架.md

@@ -0,0 +1,80 @@
+---
+title: "可转债投资框架"
+type: concept
+last_updated: 2026-08-07
+tags:
+  - "可转债"
+  - "固定收益"
+confidence: medium
+contested: true
+raw_sources:
+  - path: "raw/书籍/03-可转债/攻守-可转债投资实用手册-2020-摘编.md"
+    hash: "sha256:09144E1C64938EAE336C3EC91F816B92E7DFBA02484F0E4088CA4C4086D50D8D"
+  - path: "raw/书籍/03-可转债/可转债投资魔法书-安道全-第2版-摘编.md"
+    hash: "sha256:897824011B0E74E7F53CF1DBA2C1D028D892D0513ACD52F828F3551C977240C0"
+---
+
+## 页面定位
+
+本页汇总可转债投资的核心概念、条款机制与策略框架，主要依据《攻守：可转债投资实用手册》（2020）与《可转债投资魔法书（第 2 版）》（安道全，2014）。**条款与交易规则以 2020/2014 年口径记录，2022 年沪深可转债新规后必须按现行规则核验**。
+
+## 定义与核心公式
+
+- **可转债**：发行公司依法发行、在一定期限内可依约定条件转换为股份的公司债券——"进可攻、退可守"。
+- **转股价值 = 正股价格 × 100 / 转股价**
+- **溢价率 =（转债价格 / 转股价值 − 1）× 100%**
+- **纯债价值**：未来现金流按同等条件企业债收益率贴现。
+- **期权价值**：含正股上涨、下修、回售、到期赎回四方面。
+- **理论价值 = 纯债价值 + 期权价值**
+- 债性以 YTM 衡量，股性以溢价率衡量（溢价率 >20% 股性较弱）；债性股性可随股价上涨或下修转换。
+- 代码规则：110/113 沪市、123 创业板、127 深主板、128 深中小板、132/120 可交债。
+
+## 核心条款机制（2020 年口径，须核验现行规则）
+
+| 条款 | 触发条件（典型） | 说明 |
+|---|---|---|
+| **强赎**（有条件赎回） | 转股期内连续 30 日 ≥15 日收盘价 ≥ 转股价 130%；或未转股余额 <3,000 万元 | 赎回价 = 面值 + 应计利息；公司权利非义务 |
+| **回售** | 最后两个计息年度，连续 30 日收盘价 < 转股价 70%（个别 80%） | 按面值 + 应计利息；每年通常一次机会 |
+| **下修** | 连续 30 日 ≥15 日收盘价 < 转股价 80% | 董事会提议，股东大会 2/3 通过；下限 = 20 日均价/前 1 日均价较高者、每股净资产、面值；公司权利非义务 |
+| **到期赎回** | 到期后 5 个交易日内 | 按面值 110%（含末年息） |
+
+## 交易策略
+
+1. **网上申购**：中签率 = 发行规模 × (1 − 原股东认购比例) ÷ 申购总额；缴款"先股后债、先少后多、先大后小"；弃购 3 次禁申购 6 个月。
+2. **抢权配售**：每股配售额 = 规模/总股本；"一手党"利用精确算法（沪市 0.6~0.7 手即获 1 手）。
+3. **折价套利**：折价 >1%，成本约千 1.5、安全垫千 3，须在转股期内、持有正股或可融券。
+4. **双低策略（防守）**：价格 + 溢价率 × 100 取最低 5~20 只，价差 >5 轮动。
+5. **低溢价策略（进攻）**：溢价率最低 10 只等权，价差 5% 或强赎退市轮换。
+6. **摊大饼（中庸）**：10 万配 10~20 只、100 万 30~50 只、1000 万 60 只+，单只 ≤5%；130 元以上或强赎后分批卖出。
+7. **下修博弈**：被动型（回售期内、转股价值 <70 元）；主动型（意愿强 + 股价低于触发线 + PB>1.3 + 大股东清仓转债）；配售自救型（上市破发 + 大股东/承销商持债 ≥20%）。
+
+## 三线-复式法（《可转债投资魔法书》，安道全）
+
+- **核心公式集**：到期安全价（到期价值）=到期赎回价（含最后 1 年息）+其余未付利息之和×80%；到期收益率（税后单利）=到期价值÷现价−100%；到期年化=到期收益率÷剩余年；转股最少涨幅=（净资产×130%）÷现正股价−100%（反映强赎难度，与 PB 负相关）；年化 N% 价格线=到期价值÷（剩余年×N%+1）；回售触发价=转股价×70%。
+- **三条安全线**（建仓/加仓/重仓）：默认=到期安全价（建仓线）/回售价（加仓线）/面值（重仓线）；可按年化调整（如年化 3%、5% 价格线），股性强线调高、股性弱线调低。
+- **仓位管理**：三线对应仓位比例 3:3:4、3:4:3 或 2:3:5；单只上限 10%~33%（至少 4 只、约 10 只分散）；整体节奏 30%:30%:40%。
+- **两种风格**：安全待机法（低线+重仓线倾斜，持币等恐慌）与安全长持法（高线+建仓倾斜，随时建仓锁仓）。
+- **面值-最高价折扣法**（"傻瓜投资法"）：面值附近买入→记录最高价→跌破最高价 90% 或最高价−10 元卖出→回面值附近再买；卖出下限设 135~140 元（强赎触发价上方），最后一年除外。回测单利（1998-2010，58 只，12 年）：面值-最高价 63.57 倍、90% 卖出 51.41 倍、最高价−10 元 57.77 倍。
+- **10 分钟筛债漏斗**：①>120 元（或 110 元）排除→②无回售大转债排除→③存量<3000 万排除→④未到转股期暂缓→⑤溢价离谱/PB<1 排除→⑥正股剩余期内涨 30% 概率小者排除。
+- **正回购杠杆风控**：1 倍杠杆可承受跌幅≤37%、2 倍≤16%、3 倍≤6%、4 倍几乎不可承受。
+- **"到期转股"**（作者首创概念）：快到期/大盘转债无须涨到 130%，正股在转股价 107%~120% 间即逼持有人在到期赎回价与转股间选择，最终变相转股。
+- **纪律清单**：不预测、面值以下不割肉、140 元以上不追高、满仓后不追更低、强赎公告即兑现。
+- ⚠ 该书数据止于 2014/3，**2022 新规（首日 +57.3% 上限、次日 20% 涨跌幅）与 2021 年后违约案例（蓝盾、搜特等）均不在书中**；回测未计交易成本、"最低/最高价"为事后极值不可实现。
+
+## 证据与不确定性
+
+- 可核验：2017–2019 发行申购数据、转债条款与公告案例（浦发、江南、格力等）。
+- 作者主张（未核验）："100 元以下买入卖出"年化约 16%；90% 转债成功强赎、95% 触及 130 元；双低/低溢价策略回测收益明细未附。
+- **时效风险**：2022 年沪深可转债新规（上市首日开盘区间、20% 临停、涨跌幅限制等）已大幅变更本书规则口径。
+- 原文文本层存在系统性字体乱码与表格缺失（详见 raw 摘编），本页数字已按语义还原，仍需以官方公告核验。
+
+## 待核验问题
+
+- 现行强赎/回售/下修条款与 2020 年口径的差异（尤其下修下限与临停机制）。
+- 双低/低溢价策略在 2022 年后市场（转债扩容、估值抬升）下的表现是否仍成立。
+
+## 相关页面
+
+- [[股票投资要义：周期、筹码与交易纪律]] - 股票视角的周期与交易纪律
+- [[商品市场金融化与库存套利]] - 套利与期限结构
+- [[交易与交易所市场微观结构]] - 交易机制与成本

wiki/concepts/基本面投资研究框架.md

@@ -0,0 +1,71 @@
+---
+title: "基本面投资研究框架"
+type: concept
+last_updated: 2026-08-07
+tags:
+  - "价值投资"
+  - "基本面投资"
+  - "逆向投资"
+confidence: medium
+contested: true
+raw_sources:
+  - path: "raw/书籍/05-投资理念/投资中不简单的事-高毅资产-2018-摘编.md"
+    hash: "sha256:142A9061A272015EF8E73F6ED11617B59EADFEEFA2F23B20CEC8B1787DD679EC"
+---
+
+## 页面定位
+
+本页汇总高毅资产 6 位基金经理（邱国鹭、邓晓峰、卓利伟、孙庆瑞、冯柳、王世宏）的投资方法论，主要依据《投资中不简单的事》（2018）。**方法论可复用；基金经理自述业绩（博时主题 198.77%、金牛奖 14 座等）为自述口径未独立核验；观点针对 2015-2017 年市场，部分判断（2016 看空商品）已被后续行情证伪**。与 [[价值投资框架：估值、品质与时机]]（邱国鹭《投资中最简单的事》）互为补充。
+
+## 选股与行业分析框架
+
+- **价值投资两源论**（邱）：长期赚两类钱＝企业被低估的钱＋企业成长的钱。
+- **三好原则**（邱/邓）：好行业（赛道）、好公司（运营卓越）、好价格（价格决定回报率）；"便宜是硬道理"。
+- **数月亮不数星星**（邱）：买寡头格局行业中的赢家，避开百舸争流行业。
+- **邱氏行业四维**：商业模式（赚钱难易）、竞争格局、行业空间（避开夕阳与百舸争流）、门槛（资源/牌照/技术/品牌）。
+- **邱氏公司/管理层检查**：越大越强还是越大越难；战略聚焦；中小公司看老板、大公司看中层 KPI；卖出三原则（到目标价/基本面恶化/有更好标的）。
+- **创新+护城河**（王世宏）：创新是价值创造基础（体验/效率 10 倍提升为"真创新"），护城河是价值实现基础；创新优先于护城河。
+- **主航道**（王）：摩尔定律驱动、增速 30%+、资本回报 20%+、渗透率 0→1→10 阶段的生意。
+- **渗透率→市占率**（韩海峰）：S 形曲线，渗透率 10% 以下引入期、70-80% 成熟期；成熟后拼份额。
+
+## 研究流程与降维方法
+
+- **降维三变量**（卓）：基本面投资把 N 个变量降到对企业价值、产业大趋势、系统性风险水平三个判断；"更多的研究是为了更少的决策"。
+- **四逻辑框架**（卓）：宏观逻辑、产业逻辑、业务逻辑、财务逻辑；研究三环节＝归纳、演绎、实证。
+- **卓氏研究法**：70-80% 时间投入最重要问题；四逻辑闭环；每课题找 3 个以上行家（智慧圈）；结构化底稿（Excel 数字化）；排他法剔除烂公司。
+- **邓氏选股流程**：先选大行业→"先变厚再变薄"提炼简化模型→长期跟踪优秀公司→用争议找研究方向。
+- **自上而下思考，自下而上选择**（孙）：宏观看结构变迁+周期轮回，微观选人和机制。
+- **孙氏需求推演**：由己及人找"未被满足的强需求"（工业化前轻工→工业化中周期→刘易斯拐点后吃穿用住行→娱乐→环境→健康）；需求爆发初期可容忍高 PE，中后期必须看 PE。
+
+## 风险与逆向框架
+
+- **杀估值/杀业绩/杀逻辑**（冯柳）：下跌三分类，杀逻辑最危险不可抄底。
+- **可预期、可展望、可想象**（冯）：好生意三要求（1 年/3 年/10 年维度）；**10-3 原则**：10 年后企业仍存在且更好，3 年内盈利与估值双提升。
+- **冯柳框架**：先看跌幅排名找"负面思考充分"的标的；高关注度+低购买度优先；博弈四象限（关注度×购买度）；虚实结合、跌时做研究。
+- **黄远豪投资系统三性**：稳定性、可重复性、可持续性；中长久期基本面投资为主体＋组合梯队/结构配置/逆向投资组件。
+- 卖出三原则（邱/邓一致）：到目标价 / 基本面恶化 / 有更好标的。
+
+## 行业跟踪指标示例（汽车行业，邓晓峰）
+
+产能利用率（中国车企 90-100%，全球一般 70-80%）、4S 店库存系数（<1.5 健康、2-2.5 麻烦、>2.5 压力大）、终端折扣、爆款车月销 1 万辆盈亏线。
+
+## 关键案例索引
+
+- 定制家具：索菲亚 2011.4.13 上市，市值 41 亿→360 亿（涨 8 倍）；对比公司 4 次收购市值 23 亿→28 亿。
+- 通信设备：朗讯 2006 年被阿尔卡特 134 亿美元收购（2000 年市值曾超 1000 亿）；全球剩华为/中兴/爱立信/诺基亚四家。
+- 白酒 2013 低点：五粮液市值最低 600 亿元、账上现金二三百亿元；茅台终端价从 2000 多元降至 900 多元。
+- 个人投资者：2011 年 87% 亏损、人均亏 4 万元；申万活跃股指数 2000 年 1000 点→2016 年约 12 点（年化 −24%）。
+- 5178 点复盘：市场跌 40%，白酒家电涨约 40%，炒概念股跌 70%。
+
+## 证据与不确定性
+
+- 摘编源为扫描件 OCR（PaddleOCR v2 PP-OCRv6），正文复述数字可信，表格数字（表 6-1、表 11-1 等）存在行列错位不可直接引用。
+- 基金经理业绩收益率、高毅规模与奖项为自述口径；本书同时注明"根据出版及监管要求对部分内容做了修订"。
+- 观点为 2015-2018 年时点；2016 年策略会判断大宗商品"只是大反弹"（2016 年商品实际大涨）、王世宏看好区块链/VR 等事后证伪率高——引用时须注明时点。
+
+## 相关页面
+
+- [[价值投资框架：估值、品质与时机]] - 邱国鹭《投资中最简单的事》，三问框架
+- [[长期主义与价值创造]] - 张磊《价值》，人-生意-环境-组织四维
+- [[趋势跟踪与海龟交易系统]] - 与基本面相对的量化/趋势方法
+- [[股票投资要义：周期、筹码与交易纪律]] - 交易纪律视角

wiki/concepts/巴菲特滚雪球投资哲学.md

@@ -0,0 +1,74 @@
+---
+title: "巴菲特滚雪球投资哲学"
+type: concept
+last_updated: 2026-08-07
+tags:
+  - "价值投资"
+  - "巴菲特"
+  - "复利"
+  - "护城河"
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+  - path: "raw/书籍/00-价值投资/滚雪球-艾丽斯施罗德-上-摘编.md"
+    hash: "sha256:48859F9934931E884037288D7A6989265CE91F4B33D879DBB9329D55C7923935"
+---
+
+## 页面定位
+
+本页汇总《滚雪球》（巴菲特官方授权传记，艾丽斯·施罗德著）提炼的投资哲学与方法：复利、安全边际、能力圈、护城河、浮存金、内部记分卡。**方法论可复用；传记数字（并购价、股价）可与年报对照但对话/心理描写属文学化重构**。与 [[格雷厄姆安全边际体系]]（思想源头）、[[芒格多元思维模型]]（合伙人思想）、[[长期主义与价值创造]]（张磊的延伸）构成价值投资谱系。
+
+## 核心哲学（原术语）
+
+- **复利/滚雪球**："复利这一伟大的发动机……财富以几何级数增长"；亦指知识、人脉、声誉的复利。"最重要的是发现很湿的雪和很长的坡"。
+- **安全边际**（格雷厄姆-多德传统核心）：估值不确定时留足折扣；对可口可乐、B 夫人家具城均称"有巨大安全边际"。
+- **能力圈**：不碰科技股，"软件行业不在我的能力范围之内"；投资三选项：可以、不能、太难理解。
+- **护城河**：定价权/必需品（"像把毒品卖给瘾君子"）、"胖者生存法则"（每城只活一家报纸）、"收费大桥"（垄断比喻）、品牌特许（喜诗、可口可乐）。
+- **浮存金（float）**：保险预收保费形成的可投资资金，伯克希尔"永不生锈的现金机"。
+- **内部记分卡 vs 外部记分卡**：以自身标准而非市场评价衡量（芒格语）。
+- **所有者导向原则**（1983 年报）：公司是股东资产的纽带；不搞财务游戏、不大举借债、追求长期最优。
+- **卵巢彩票**：出生国/时代即彩票（1930 年生于美国概率仅 2%），驱动其慈善观。
+- **制度性强制力（institutional imperative）**：公司为自保随大流、抵制变革的惯性。
+- 其他：衍生品="大规模杀伤性金融武器"；"吮手指"（当断不断）；"拖车政策"；"20 个孔眼"法；"精灵寓言"。
+
+## 投资方法五步（第 43 章总结）
+
+1. **评估价值**：判断企业内在价值（未来现金流折现思维）。
+2. **规避风险**：首要目标不赔钱。
+3. **保留安全边际**：估值不确定时留足折扣。
+4. **专注/做能胜任的事**：只在能力圈内行动。
+5. **让复利生效**：长期持有，让时间成为指数。
+
+## 护城河判断清单
+
+- 定价权/必需品；低资本开支高回报；品牌；垄断/"胖者生存"；浮存金；简单原则（"如果 3 岁小孩不吃的东西我也不吃"）。
+
+## 关键案例索引（数字须与年报核验）
+
+- **GEICO**：1976 年濒临破产（股价 61→2 美元）买入；1995 年以约 23 亿美元买下其余 52%。
+- **《布法罗晚报》**：1977 年 3550 万美元收购；反托拉斯诉讼致 1980 年累计亏 1000 万；对手停刊后一年税前利润 1900 万。
+- **B 夫人家具城**：1983 年 5500 万美元买 90%（89 岁 B 夫人，握手成交未查账）。
+- **所罗门**：1987 年 7 亿美元可转换优先股；1991 年国债竞拍丑闻，巴菲特任临时主席（年薪 1 美元），罚款 1.9 亿+1 亿赔偿。
+- **可口可乐**：1988-89 年约 6 亿美元建仓，10 年涨 14 倍至 130 亿；1999 年欧洲中毒事件损失 1.3 亿美元。
+- **LTCM**：1998 年俄罗斯违约，资产一周缩水 50%、负债率 100:1；联合收购失败，美联储组织 14 家银行 36 亿美元救助。
+- **通用再保险**：1998 年 220 亿美元收购；头 12 个月损失近 15 亿；9·11 损失 23 亿；2007 年扭亏。
+- **财富线**：1957 年投 1000 美元→1995 年约 1200 万美元；2008 年首登全球首富。早年回报约 27%/年，近十年约 12%。
+- **慈善**：2006 年宣布捐出伯克希尔股份 85%（约 370 亿美元），5/6 给盖茨基金会。
+
+## 危机应对模板（所罗门案例）
+
+10 秒内解雇肇事者 → 立即上报监管 → 主动放弃律师-客户特权全面合作 → "亏钱可理解，毁名誉毫不留情" → 报纸头版测试。
+
+## 证据与不确定性
+
+- 传记为录音/回忆整理非逐字；私生活与心理描写属文学化重构；存在匿名信源。
+- OCR 噪声：页眉页脚乱码、数字易丢位；尾注数字需与原文核对。
+- 巴菲特自评错误（FNMA 50 亿、德克斯特"最糟糕并购"）为个人估算；作者本人 2008 年受传讯作证（通用再保险-AIG 案）。
+- **本书为传记而非史料，数字结论须以伯克希尔年报为准，不构成投资建议。**
+
+## 相关页面
+
+- [[格雷厄姆安全边际体系]] - 安全边际与市场先生（思想源头）
+- [[芒格多元思维模型]] - 多元思维与误判心理学（合伙人）
+- [[长期主义与价值创造]] - 张磊"做时间的朋友"的延伸
+- [[价值投资框架：估值、品质与时机]] - 邱国鹭的现代应用

wiki/concepts/期货技术分析体系.md

@@ -0,0 +1,72 @@
+---
+title: "期货技术分析体系"
+type: concept
+last_updated: 2026-08-07
+tags:
+  - "技术分析"
+  - "期货"
+  - "趋势"
+  - "资金管理"
+confidence: medium
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+raw_sources:
+  - path: "raw/书籍/01-技术分析/期货市场技术分析-约翰墨菲-摘编.md"
+    hash: "sha256:4F735DEE0AF6397C8C3C52687C3AA044BCA161866998F16C62CC27EC1D8B503D"
+---
+
+## 页面定位
+
+本页汇总约翰·墨菲《期货市场技术分析》的完整技术分析体系：从宏观到微观的分析次序、趋势线/形态/均线/摆动指数/量仓/周期/波浪方法、资金管理与交易策略。**方法与规则可复用；参数（4-9-18 天、RSI14、四周规则等）为历史经验值非永恒最优；1980 年代案例数据已过时**。与 [[蜡烛图形态识别体系]]（单形态识别）、[[道氏理论与图表形态分析]]（形态与测量）互补，是期货研究（如焦煤日报盘面分析）的技术分析总纲。
+
+## 分析框架与前提
+
+- **技术分析三大前提**：①市场行为包容消化一切 ②价格以趋势方式演变 ③历史会重演。
+- **分析次序（由宏观到微观）**：CRB 期货指数月线→周线→日线→群类指数→个别市场；长期图表定趋势、短期图表定时机。
+- **趋势三级**：主要（>6 个月）、次要（3 周-数月）、短暂（<2-3 周）。
+- **支撑/阻挡**：前低/前峰价位区，被足够幅度穿越后角色互换；重要性=停留时间×交易量×距当前远近；习惯数（10/20/25/50/75/100）有心理效应。
+
+## 趋势线与回撤规则
+
+- 趋势线：两点试画、第三点验证；画在全部价格范围之下/上；45°线最有意义；重要度=未被触及时间×试探次数。
+- 突破过滤：3% 价格原则+2 天时间原则；被破后角色互换；扇形原理（第三条线突破为反转信号）。
+- 管道线、速度阻挡线（1/3、2/3）；百分比回撤：50% 最常见、最小 33%、最大 66%（结合菲波纳奇 38%/62%）。
+
+## 形态规则
+
+- **反转形态六要领**：先有趋势、趋势线突破为首信号、规模越大动作越大、顶部短而烈、底部宽而缓、向上突破需交易量验证。
+- 头肩顶：左肩重量→头轻量→右肩更轻→收市破颈线完成→反扑；测算=头到颈线垂直距离自突破点投射。
+- 双重顶需破中谷 B 才成立；三角形需 4 转折点（常 6 点=5 浪）、突破应在宽度 1/2-3/4 处；旗形/三角旗形=旗杆中点，1-3 周完成、交易量枯竭。
+- 上升三角形看涨、下降三角形看跌、对称三角形中性（随原趋势）；扩大形态（喇叭形）看跌；钻石形=扩大+对称组合。
+
+## 指标与量仓
+
+- **移动平均线**：单线（收市穿越）、双线相交（短穿长）、三重交叉 4-9-18 天；常用 5/10/20/40 天，菲波纳奇 13/21/34/55；美林研究（1970-76，13 市场）：简单平均优于加权，长期（40 天+）优于短期，双线组合最佳、需逐市场优化。
+- **四周规则**（唐迁）：涨破前 4 周最高买入、跌破前 4 周最低卖出，连续在市；横盘期用 8 周。
+- **摆动指数**：RSI（王尔德，公式 RSI=100−100/(1+RS)，14 天常用、9 天灵敏，70/30 超买超卖，衰竭动作与背离最重要）、随机指数 %K/%D（莱恩，5 天常用，%D 为主，D=10-15 买、85-90 卖）、威廉 %R（0-20 超买）、动力指数、ROC；**背离须在极限区发生；趋势初期勿用、趋势成熟期重点用**。
+- **量仓规则**：价涨量增/价跌量减=健康；双升=延续、双降=趋势可能终结；上升趋势中持仓兴趣增=看涨、减=看跌；高价持仓兴趣危险（胀爆）、低价抛售高潮；OBV（格兰维尔）、VA 法（蔡金）；交易商分类报告（CFTC，大户保值商最优、小户最差，净偏离>40% 关注、<5% 忽略）。
+
+## 周期与波浪
+
+- **周期四大原理**：叠加、谐波（2 倍/1/2）、同步、比例+变通、基准；28 天交易周期（20 交易日）解释 5/10/20/40 天均线；**波峰左移（熊市特征）右移（牛市特征）**为最重要概念；CRB 指数 10.5 个月周期；康德拉蒂耶夫 54 年波。
+- **数浪规则**：与上级趋势同向者五浪、反向者三浪（调整浪绝非五浪）；4 浪不重叠 1 浪顶（期货可放宽）；交替规则；波浪延长（商品市场 5 浪延长最常见）；菲波纳奇目标：1 浪×1.618 加到 2 浪底=3 浪最低目标、1 浪×3.236=5 浪目标、c 浪≈a 浪或 a×0.618；时间目标 13/21/34/55/89 日。
+
+## 资金管理与交易策略
+
+- **三要素**：价格预测、时机抉择、资金管理。
+- **四限额**：总投入≤资本 50%、单市场 10-15%、单市场最大亏损≤5%、单群类 20-25%。
+- **报偿风险比≥3:1**；金字塔：后层小于前层、只在盈利头寸加码、止损设盈亏平衡点；止损置于支撑下方/阻挡上方；保守风格长期取胜；复合头寸（跟势头寸远止损+交易头寸近止损）。
+- **交易决策三段式**：预测（站哪边）→时机（何时何价）→资金（用多少钱）。
+- **技术分析 23 问清单**：指数方向→群类→长期图→三级趋势→支撑阻挡→趋势线管道→量仓验证→回撤位→跳空类型→反转/持续形态→价格目标→均线方向→摆动指数→背离→相反意见→波浪形态→菲波纳奇目标→周期峰谷→峰移→计算机趋势→点数图；交易前再答 8 问（趋势方向、买卖方向、合约数、最大风险、利润目标、入市点、指令类型、止损位）。
+
+## 证据与不确定性
+
+- 摘编源为扫描件 OCR（PaddleOCR v2 PP-OCRv6），图表区数字大量乱码不可引用，表格错位严重只能采信结论性文字。
+- 引证研究（道氏 68%/67%、戴维斯 80% 盈利率、美林均线研究）均为转引未独立复核；周期研究（18.2 年、9.6 年周期）属不可证伪范畴。
+- 具体参数（4-9-18 天、RSI14、四周规则）为历史经验值，作者自警"不可过分倚重过去优选天数"。
+
+## 相关页面
+
+- [[蜡烛图形态识别体系]] - 单根/组合形态识别（墨菲体系的形态子集）
+- [[道氏理论与图表形态分析]] - 趋势理论源头与形态测量
+- [[趋势跟踪与海龟交易系统]] - 系统化趋势跟踪的实现
+- [[股票交易系统与技术分析]] - A 股语境应用

wiki/concepts/格雷厄姆安全边际体系.md

@@ -0,0 +1,68 @@
+---
+title: "格雷厄姆安全边际体系"
+type: concept
+last_updated: 2026-08-07
+tags:
+  - "价值投资"
+  - "安全边际"
+  - "格雷厄姆"
+  - "防御型投资"
+confidence: medium
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+raw_sources:
+  - path: "raw/书籍/00-价值投资/聪明的投资者-格雷厄姆-第4版-摘编.md"
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+---
+
+## 页面定位
+
+本页汇总格雷厄姆《聪明的投资者》（第 4 版，1973 年版 + 兹威格 2003 点评）的价值投资原则体系：投资 vs 投机、防御型/积极型分类、市场先生、安全边际、量化选股标准。**原则可复用；量化阈值为 1971-1972 年口径，须按现行市场核验；表格数字经 OCR 不可直接引用**。与 [[价值投资框架：估值、品质与时机]]（邱国鹭的应用）、[[长期主义与价值创造]]（张磊的进化）构成价值投资谱系。
+
+## 核心原则
+
+- **投资 vs 投机**（1934《证券分析》定义）：投资=深入分析 + 本金安全 + 适当回报；"投机=自以为在投资；缺乏知识与技能却当严肃事业；投入超过亏损承受能力"三种情形应避免；**投机账户须单列且不超过总资产 10%**。
+- **防御型 vs 积极型**：分类取决于愿投入的时间精力而非风险偏好；防御型首要目标避免重大错误/损失。
+- **市场先生（Mr. Market）**：每天报价的躁郁合伙人；价格波动只给两种机会——便宜时买入、离谱时卖出，其余时间无视报价。"市场短期是投票机，长期是称重机"。
+- **安全边际（margin of safety）**：价格与价值之差；"有了充足的安全边际就不用准确预测未来盈利"；是区分投资与投机的标准；分散化是其逻辑延伸。
+- **"风险"的正确含义**：不是价格波动，而是"价值的实际损失"（被迫低价出售、公司地位恶化、买价过高）。
+- **廉价证券（bargain issue）**：价值至少比售价高 50%；最易识别的是售价低于净流动资产（营运资本）的普通股（net-nets）。
+- **成长股**：真成长股=未来 10 年每股收益翻倍（约 7.1% 复合增长）；风险在于增长放缓而非停止。
+
+## 防御型投资者标准（1971-1972 年口径，须核验现行）
+
+- **组合**：债券 25%~75%、股票 25%~75%，标准各半（50/50），市场过高降至 25%、低迷升至 75%。
+- **选股四原则**（第 5 章）：①分散 10~30 只；②大型、知名、财务稳健（工业股账面值≥总资本一半，铁路/公用事业≥30%；"大型"≈资产或营业额≥5000 万美元）；③连续支付股息（约 20 年）；④市盈率≤25 倍（7 年平均利润）或≤20 倍（近 12 个月利润）。
+- **七项量化标准**（第 14 章）：①规模（工业年销售额≥1 亿美元、公用事业总资产≥5000 万美元）；②流动比≥2:1 且长期债务≤营运资本；③过去 10 年每年有利润；④连续 20 年支付股息；⑤10 年内每股收益增长≥1/3；⑥股价≤近 3 年平均利润 15 倍；⑦股价≤账面值 1.5 倍，且市盈率×股价/账面值≤22.5。
+- **股债收益率锚**：组合利润/价格比至少不低于当期高等级债券利率（1972 年≈13.3 倍 PE 对 7.5% 债券）。
+
+## 积极型投资者标准
+
+- **三个推荐领域**：①不受欢迎的大公司（低市盈率）；②被严重低估的廉价证券；③特殊情况/套利（并购、清算、关联对冲）。
+- **格雷厄姆-纽曼业务标准**：套利/清算要求预计回报≥20% 且成功概率≥80%；net-nets 以低于净流动资产 2/3 买入、分散 100 种以上。
+- **第 15 章筛选**（《股票指南》法）：PE≤9~10 倍起步，加 5 项（流动比≥1.5、债务/净流动资产≤110%、近 5 年无赤字、有股息、股价≤有形资产净值 120%）。
+- **单标准法**：低市盈率、低于营运资本价两类长期有效。
+- **成长股估值公式**：价值=当期正常利润×(8.5+2×预期年增长率%，7~10 年预期)；高增长预期必须保守。
+- **债券保障倍数**（表 11-1）：利息保障——公用事业税前 4 倍/税后 2.65 倍，铁路 5 倍/3.2 倍，工业 7 倍/4.3 倍，零售 5 倍/3.2 倍。
+- **基金选择**：买封闭式基金折扣（10%~15%）优于付 9% 佣金的开放式；业绩不可持续；指数基金是最优解。
+
+## 可复用检查清单
+
+1. **投资决策三问**：透彻分析？本金安全？适当回报？
+2. **选股排除清单**：不按全价买外国债券、一般优先股、二类普通股；远离新股/热门股/IPO；高收益债券只在折价时买。
+3. **财报审读清单**：从后往前读；读注释；警惕"预计/资本化/递延/重组/开始/改变/然而"；查现金流经营 vs 融资项（OPM 成瘾）、连环并购者、股票期权稀释、养老金预期收益率>6.5% 可疑。
+4. **投资所有者合约**：每月定额投入、至少持有 10 年、下跌不卖。
+5. **行为准则**：投机资金≤10% 且单列账户；不预测市场；再平衡每半年一次；防御型可"90% 指数基金+10% 自选股"；先模拟练习一年再实盘。
+6. **商业四准则**：通晓自己的业务；不让他人代管（除非可监控）；无可靠计算不涉足；有勇气相信自己的知识和经验。
+
+## 证据与不确定性
+
+- 摘编源为扫描件 OCR（PaddleOCR v2 PP-OCRv6），全书大量美国市场历史表格数字错位/串行，**具体数字引用前须与纸书或权威数据源核验**；部分页面日文假名乱码。
+- 部分判断已被历史修正：1972 年"债券优于股票"（理由被 1970s 通胀打破）；"黄金无用"（伯恩斯坦评为大错）；"公用事业股稳定"（电力危机后修正）；通胀 3% 假设（实际年均近 9%）。
+- 量化阈值（5000 万美元规模、22.5 倍乘积、20 年股息）为 1971-1972 年口径，须按现行市场与规则重估。
+
+## 相关页面
+
+- [[价值投资框架：估值、品质与时机]] - 邱国鹭：格雷厄姆传统的现代应用
+- [[长期主义与价值创造]] - 张磊：从"赚被低估的钱"到"参与价值创造"
+- [[基本面投资研究框架]] - 高毅资产：机构化价值投资
+- [[指数基金定投方法]] - 防御型投资者的指数化路径（与格雷厄姆"指数基金最优解"呼应）

wiki/concepts/经济学思维：成本效益与行为偏差.md

@@ -0,0 +1,79 @@
+---
+title: "经济学思维：成本效益与行为偏差"
+type: concept
+last_updated: 2026-08-07
+tags:
+  - "经济学"
+  - "行为经济学"
+  - "思维框架"
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+raw_sources:
+  - path: "raw/书籍/06-理财与经济学/牛奶可乐经济学-罗伯特弗兰克-摘编.md"
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+---
+
+## 页面定位
+
+本页汇总通俗经济学读物提炼出的可复用分析思维：成本效益、机会成本、信号与激励、行为偏差、政策与分配框架。主要依据《牛奶可乐经济学》（罗伯特·弗兰克，微观/行为视角）与《王二的经济学故事》（郭凯，宏观/政策视角）。**书中案例数字均为 2005-2012 年时点数据，仅作方法论示例，不作当前事实**。
+
+## 核心分析框架
+
+### 1. 成本效益四问（弗兰克）
+
+额外收益？额外成本？谁承担？谁受益（个人 vs 群体）？
+
+- 行动当且仅当额外效益 > 额外成本。
+- **机会成本**：为从事某件事而放弃的其他事情的价值（克莱普顿票 vs 迪伦演唱会的经典例题：机会成本=心理价差 10 美元）。
+
+### 2. 价格与信号机制
+
+- **一价定律**：套利使同物差价不超过运输成本；价差存在必有摩擦（运输、信息、管制）。
+- **边际 vs 平均成本**：规模经济行业可"低于均价、高于边际成本"增量促销。
+- **难于造假原则**：可靠信号必是造假成本高的（保修、昂贵广告、律师的车）；"吹嘘低价股"= 骗局。
+- **柠檬市场/逆向选择**（艾克洛夫）：信息不对称使均值下跌（二手车 2 万/1 万各半 → 均值 1.5 万）。
+
+### 3. 激励与竞争结构
+
+- **补偿性工资差别**：条件差、风险高、需做亏心事的工作工资更高。
+- **公用品悲剧识别**：资源无主 + 个体限制无收益 → 需要产权或规则（头盔、校服、禁多妻、加班法）。
+- **军备竞赛识别**：相对排名定输赢且无规则限制处，存在浪费性竞争（F1 限 2.4L 排量、球队薪资帽）。
+- **折扣门槛工具箱**：周六过夜、时间等待、信息（星巴克小杯）、瑕疵品、套票、优惠券——让价格敏感者自选折扣（价格歧视）。
+
+### 4. 行为偏差检查（弗兰克/卡尼曼/泰勒）
+
+- 锚定效应（转盘实验：转出 ≤10 者估计 25%、≥65 者估计 45%）、可得性直观推断、参照系/诱饵效应、心理账户。
+- **回归平均防误判**：新秀次年下滑、炒教练后反弹——先排除统计回归。
+
+### 5. 宏观与政策框架（郭凯）
+
+- **分配问题四特征**（判断某商品是否"不只是价格问题"）：需求弹性小、非此即彼、供给对价格不敏感、低价不造成浪费（火车票/房/水）。
+- **税负归宿分析**：法定税率≠实际负担，取决于供需弹性；弹性大者转嫁难。
+- **通胀政策工具箱**：收紧货币（治本）、价格干预（产生短缺与分配问题）、直接收入补贴（最精准）。
+- **蒙代尔不可能三角**：独立货币政策、资本自由流动、固定汇率三者不可兼得。
+- **金融压抑**：利率管制使真实利率≈0，压低央行成本，代价是储户损失与配置扭曲。
+- **荷兰病 / 华盛顿共识 / 动态不一致**：资源出口繁荣→去工业化；拉美 10 条改革原则；政府反复导致预期短期化。
+
+## 关键案例索引
+
+- 经济学教学失效：270 名上过课大学生仅 7.4% 答对机会成本题（随机 25%）。
+- 康奈尔自杀率 0.0043%（低于全国平均一半）仍背恶名——可得性偏差。
+- 负利率：2010 年居民存款约 30 万亿元，2011 年真实利率 −2%~−3%，年损失 6000-9000 亿元。
+- 美国财富分配（2004 SCF）：最富 1% 拥有 34.3% 财富，最穷 40% 仅 0.2%。
+- 汇率史：1970 年代末 1.5 → 1994 年并轨 8.45 → 2005 年 7 月起升至 6.83。
+- 单行桥算例："先到先过"规范使总等候 80 分钟（比无规范长 6 倍）——规范设计的意外后果。
+
+## 证据与不确定性
+
+- 两份摘编均为扫描件 OCR（PaddleOCR v2 PP-OCRv6），正文复述数字可信，表格/图表数字不可直接引用。
+- 弗兰克书中案例为 2005-2006 美国时点；郭凯书中数字为 2010-2012 转引，未附出处页码。
+- 政策观点（限购限价、汇率制度、金融压抑）为 2010-2012 年判断，须按现行政策与数据核验。
+- 推测性解释（多妻制"受害者也大多是男人"、金发女郎笑话等）无实证，仅作思维示例。
+
+## 相关页面
+
+- [[个人理财与现金流管理框架]] - 个人理财层面
+- [[价值投资框架：估值、品质与时机]] - 投资决策中的估值思维
+- [[股票投资要义：周期、筹码与交易纪律]] - 市场参与者行为

wiki/concepts/股票上市规则要点.md

@@ -0,0 +1,70 @@
+---
+title: "股票上市规则要点"
+type: concept
+last_updated: 2026-08-07
+tags:
+  - "交易所规则"
+  - "历史版本"
+confidence: low
+contested: true
+status: review
+raw_sources:
+  - path: "raw/书籍/07-规则与教材/上交所股票上市规则-2022年1月第十五次修订-摘编.md"
+    hash: "sha256:B085DAF165B84B124CAE0B86004B8920E71355D9821CA62CBCC6C9A13B9DF50E"
+---
+
+## 页面定位
+
+本页汇总上交所《股票上市规则》（2022 年 1 月第十五次修订，全面注册制前最后一版）的上市、披露、退市制度要点。**注意：原文件名为「上交所交易规则.pdf」，实际内容是《股票上市规则》**；交易机制条款（交易时间/竞价/涨跌幅/T+1 等）不在此文件。本页为历史版本存档：2023 年 2 月全面注册制后已发布新版，所有参数类条款引用前必须按现行规则重新核验。
+
+## 上市与限售
+
+- 首发上市条件（3.1.1）：股本 ≥5000 万元；公开发行 ≥总股本 25%（股本 >4 亿元时为 10%）；近 3 年审计无保留意见。
+- 限售（3.1.4/3.1.5/3.4.6）：首发前股份上市 1 年内不得转让；控股股东/实控人 36 个月锁定；董监高上市 1 年内、离职半年内不得转让。
+
+## 信息披露
+
+- 基本原则（2.1.1）：及时、公平、真实、准确、完整；重大事项触及三时点及时披露（2.2.4）；提示性公告后 2 个交易日内正式公告（2.2.5）。
+- 业绩预告情形（5.1.1）：净利润为负/扭亏/±50%/扣非后营收 <1 亿元/净资产为负。
+- 定期报告时限（5.2.2）：年报 4 个月、半年报 2 个月、季报 1 个月。
+
+## 权益变动与交易披露标准
+
+- 持股 5% 权益变动披露（3.4.2）；短线交易（6 个月内买卖）收益归公司（3.4.10）。
+- 可转债达发行总量 20% 报告、每增减 10% 再报告（3.4.8）；转债转股累计达 10% 披露（3.4.9）。
+- 重大交易披露（6.1.2）：总资产/净资产/成交额 10% 等六项指标；股东大会审议 50% 且绝对金额 500–5000 万（6.1.3）。
+- 关联交易（6.3.6/6.3.7）：关联自然人 30 万；关联法人 300 万 + 净资产 0.5%；3000 万 + 5% 须审计/评估并上股东大会。
+
+## 停复牌、风险警示与退市（2022 年口径）
+
+- 停牌（第八章）：未按期披露定期报告等停牌 ≤2 个月；股权分布连续 20 日不具备上市条件停牌 ≤1 个月；传闻影响价格可盘中停牌。
+- 风险警示：*ST（退市风险警示）与 ST（其他风险警示）分开；其他风险警示情形包括资金占用/违规担保 ≥净资产 5% 或 1000 万且 1 个月未整改、内控否定意见、连续 3 年扣非前后净利孰低为负等（9.8.1）。
+- 强制退市四类（9.1.1）：交易/财务/规范/重大违法。
+  - 交易类（9.2.1）：A 股连续 120 日累计成交 <500 万股；连续 20 日收盘价 <1 元；股东数连续 20 日 <2000 人；**连续 20 日收盘总市值 <3 亿元（2024 年已调整为 5 亿元）**。
+  - 财务类（9.3.2）：净利为负且营收 <1 亿、净资产为负、无法表示/否定意见（扣非孰低口径）。
+  - 重大违法类（9.5.1–9.5.2）：欺诈发行、财务造假 5 亿 + 50% 等。
+- 退市整理期 15 个交易日（9.6.1–9.6.2）；交易类退市与主动退市不进入整理期。
+- 重新上市：欺诈发行退市不得重新上市（10.2.2）；重新上市首日不设涨跌幅限制（10.4.4）；价格笼子 102%/98% 为重新上市首日特殊规则（10.4.14），勿与现行主板 2% 价格笼子混同。
+
+## 沪深差异要点
+
+1. B 股计价：沪市美元换算 vs 深市港元计价。
+2. 板块：本文件仅主板；创业板 ±20% 属深市体系，科创板另有规则。
+3. 交易机制（收盘集合竞价、盘后定价大宗、转托管）均不属本文件范畴。
+
+## 时效警示（引用前必读）
+
+- 2022.1 版为全面注册制前版本；2023 年 2 月注册制全面实施后已发布新版《股票上市规则》，上市条件、发行审核表述、注册流程条款需整体替换核验。
+- 市值退市标准 3 亿元已于 2024 年调整为 5 亿元。
+- 交易机制条款不得从本文件推断，须另取现行《上海证券交易所交易规则》（2023.8 修订）。
+
+## 证据与不确定性
+
+- 文本完整无缺页（157 页），条款编号 1.1–16.3 连续；提取噪声为页码、全角空格、跨页断行。
+- 本页为历史规则，不是现行制度；参数类内容置信度低，须以交易所现行公告为准。
+
+## 相关页面
+
+- [[交易所交易规则要点]] - 深交所《交易规则》2021 修订版（交易机制视角）
+- [[交易与交易所市场微观结构]] - 订单、流动性、交易成本与清算约束
+- [[玻璃期货投教材料合约交割与风险控制]] - 郑商所历史规则存档（同属历史版本须核验）

wiki/concepts/芒格多元思维模型.md

@@ -0,0 +1,63 @@
+---
+title: "芒格多元思维模型"
+type: concept
+last_updated: 2026-08-07
+tags:
+  - "价值投资"
+  - "多元思维模型"
+  - "误判心理学"
+  - "芒格"
+confidence: medium
+contested: true
+raw_sources:
+  - path: "raw/书籍/00-价值投资/穷查理宝典-查理芒格-摘编.md"
+    hash: "sha256:F37949BE315B26F24749B1A38816250630DA16DD18C9BB2491698946155524A1"
+---
+
+## 页面定位
+
+本页汇总查理·芒格《穷查理宝典》的思维框架：多元思维模型、能力圈、逆向思维、误判心理学（25 个心理倾向）与投资原则清单。**框架可复用；具体数字（伯克希尔市值倍数、收益率）存在内部矛盾须核验原始年报；观点为价值判断**。与 [[格雷厄姆安全边际体系]]（安全边际源头）、[[价值投资框架：估值、品质与时机]]（应用）构成价值投资谱系，并延伸至决策心理学。
+
+## 核心思维框架
+
+- **多元思维模型**：掌握各重要学科（约 100 种）的重要理论并全部使用；只用单一模型即"铁锤人倾向"——"在手里拿着铁锤的人看来，世界就像一颗钉子"。
+- **能力圈**：只在自己明确界定的圈内行事；"如果你问起是否超出能力圈，那就意味着你已经在圈子之外"；投资三选项：可以、不能、太难理解。
+- **逆向思维**："反过来想，总是反过来想"——以"如何获得痛苦生活"反向推导幸福与成功条件。
+- **双轨分析**：理性轨道（利益、概率）+潜意识轨道（心理倾向）。
+- **lollapalooza 效应**：数种因素同向叠加产生临界质量式极端后果。
+- **五个超级简单观念**：先解决显而易见的大问题、用数学、逆向思考、跨学科、注意 lollapalooza。
+
+## 误判心理学：25 个心理倾向清单
+
+1. 奖励惩罚超级反应（激励机制引起的偏见；"说服别人要诉诸利益而非理性"）
+2. 喜欢/热爱 3. 讨厌/憎恨 4. 避免怀疑 5. 避免不一致性 6. 好奇心 7. 康德式公平 8. 艳羡/妒忌 9. 回馈 10. 简单联想 11. 心理否认 12. 自视过高 13. 过度乐观 14. 被剥夺超级反应（损失厌恶）15. 社会认同 16. 对比错误反应 17. 压力影响 18. 错误衡量易得性 19. 不用就忘 20. 化学物质 21. 衰老 22. 权威 23. 废话 24. 重视理由 25. lollapalooza 倾向
+
+- 应用：识别自身与他人决策中的心理偏差；麦道撤离测试为多因素叠加分析示例；防患对策=检查清单+跨学科验证。
+
+## 投资原则检查清单（十大类）
+
+- **风险**：所有投资评估先测风险，尤其声誉与本金；独立（"别在鱼多的地方钓鱼"）；准备；谦虚（承认能力边界）；严格分析（区分价值/价格、机会成本）；配置（合理多元化）；耐心（"坐下不动"）；决心（当机会出现敢于重仓）；改变（"活到老学到老"，承认错误）；专注（"不要这山望着那山高"）。
+- **关键主张**："股价公道的伟大企业优于股价超低的普通企业"；集中投资、一生 20 次投资机会；长期持有享税收递延（30 年 15% 复利、期末缴 35% 税后 13.3% vs 年缴仅 9.75%）；基金年成本 3% 长期侵蚀收益。
+
+## 可复用清单
+
+1. **投资原则检查清单**（风险/独立/准备/谦虚/严格分析/配置/耐心/决心/改变/专注十大类）。
+2. **误判 25 倾向清单**：决策前过一遍。
+3. **飞行员训练六要素**：全面知识、组合应对、正逆向思维、严格训练、检查清单、模拟器维持。
+4. **硬科学治学四原则**：按基础性排序、掌握基础学科、弄清知识来源、新旧原理不冲突。
+5. **痛苦生活处方**（反用即幸福指南）：反复无常、只从自身经验学习、一蹶不振、忽略逆向思维。
+6. **年轻人三原则**：别卖自己不会买的东西、别为不敬之人工作、只与喜欢的人共事。
+7. **"芒格规矩"**：别买 200 页计划书/避税服务。
+
+## 证据与不确定性
+
+- OCR 噪声：每页水印（"博麟K 几千本金融电子书"）、章节标题错乱、错字。
+- 数字矛盾：伯克希尔市值"13500 倍到 1350 亿美元"vs"约 1000 亿美元、增长一万倍"；喜诗糖果加价"10 万美元 vs 1 万美元"两说并存——引用须核验原始年报。
+- 可口可乐 2 万亿（1884 年 200 万→2034 年 2 万亿）为思想实验；观点多基于轶事与价值判断非实证研究。
+
+## 相关页面
+
+- [[格雷厄姆安全边际体系]] - 安全边际与市场先生（芒格思想的源头）
+- [[价值投资框架：估值、品质与时机]] - 估值/品质/时机三问
+- [[基本面投资研究框架]] - 机构化基本面研究
+- [[交易决策法则]] - 交易决策中的心理偏差

wiki/concepts/蜡烛图形态识别体系.md

@@ -0,0 +1,78 @@
+---
+title: "蜡烛图形态识别体系"
+type: concept
+last_updated: 2026-08-07
+tags:
+  - "技术分析"
+  - "蜡烛图"
+  - "K线"
+confidence: medium
+contested: true
+raw_sources:
+  - path: "raw/书籍/01-技术分析/日本蜡烛图技术-史蒂夫尼森-摘编.md"
+    hash: "sha256:36C4A1105803B06B511590B95E81F36E819616FB782EF68AA5847AD421FACC78"
+---
+
+## 页面定位
+
+本页汇总蜡烛图（K 线）技术分析的核心形态识别规则与组合验证方法，主要依据《日本蜡烛图技术》（史蒂夫·尼森）。**形态规则可复用，但全书无统计检验证据，属经验方法；实例为 1980s-1990 年代美国期货市场，与 A 股适用性需另行验证**。与 [[道氏理论与图表形态分析]]（趋势/形态）、[[趋势跟踪与海龟交易系统]]（交易系统）互补。
+
+## 蜡烛图基础
+
+- 蜡烛线四要素：开市价/最高价/最低价/收市价；**实体**=开收价区间（黑=收<开、白=收>开）；**影线**=上下极端价；秃头（无上影）、秃脚（无下影）；**十字线**（开≈收）、**纺锤线**（小实体）。
+- **窗口**=西方价格跳空；"回填跳空"=关闭窗口，属持续形态，顺方向建仓，窗口变支撑/阻挡。
+- **反转形态≠必然反转**：仅预示趋势变化（"刹车灯"比喻）；反转信号须与主要趋势同向才可开新仓，否则只用于平仓/保护。
+- **极性转换原则**：旧支撑→新阻挡、旧阻挡→新支撑。
+
+## 单根/两根形态（含参数）
+
+| 形态 | 构成 | 方向 | 验证要求 |
+|---|---|---|---|
+| **锤子线/上吊线** | 同形：实体居区间上端、下影≥实体 2 倍、无或极短上影 | 下跌后=看涨锤子；上升后=看跌上吊 | 上吊线**必须次日验证**（低开缺口越大越弱，或次日黑实体收市低于上吊线收市价）；白实体锤子更强 |
+| **吞没形态** | 2 根异色实体、第二根覆盖第一根实体、前有清晰趋势 | 看涨/看跌 | 增强项：第一天小/第二天大、超长期运动后、第二根放量（胀爆） |
+| **乌云盖顶** | 白实体后黑实体开市>前日最高价、收市深扎入白实体内部 | 看跌 | 部分日本派要求穿过 50% 中点，未到中点宜等验证 |
+| **刺透/斩回线** | 白实体**必须**收市越过前黑实体中点 | 看涨 | 无灵活性；否则归入待入线/切入线/插入线（看跌） |
+| **流星** | 长上影、小实体居下端 | 上升趋势后看跌 | — |
+| **倒锤子线** | 同流星形 | 下跌趋势后看涨 | 必须次日跳空高开或白色实体验证 |
+| **孕线** | 大实体包小实体，颜色不限 | 反转信号 | 十字孕线=主要反转信号 |
+| **捉腰带线** | 看涨=开市在最低的白长实体；看跌=开市在最高的黑长实体 | 反转 | — |
+| **反击线** | 两异色线同收市价 | 反转 | 弱于刺透/乌云盖顶 |
+
+## 三根及以上形态
+
+- **星线系列**：小实体与前一大实体实体间有跳空。启明星/黄昏星各 3 根，第二根跳空非必需，关键在第三根穿入第一根实体深度；十字启明星/黄昏星更强；**弃婴形态**（十字星两侧影线全跳空，极罕见）。
+- **三只乌鸦**：3 根依次下降黑线、收市近最低、开市在前实体范围内（看跌）。
+- **向上跳空二只乌鸦**（看跌 3 线）；**铺垫形态**（同构但末根为白=看涨持续）。
+- **三山顶/三尊顶**（中峰最高=头肩形，峰顶需看跌蜡烛确认）；**三川底/倒三尊**（需向上突破形态内最高点确认）。
+- **圆形顶/平底锅底**（分别须含向下/向上窗口验证）；**塔形顶/底**（长实体夹整固段）。
+- **三法**：长实体+约 3 根（可 2-5）小实体限于首根价格范围+末根收市创新高/新低；头尾量>中间量更强。
+- **白色三兵**（3 白线收市递升）、前方受阻（实体渐小或长上影，只平多不开空）、停顿/深思（小实体骑长实体肩=星线，平多时机）。
+- **十字线**：顶比底有效（底部需更多验证）；长白实体后十字线=顶部预警；墓碑十字线（开收=最低点）；三星形态（3 十字线，极罕见）；<30 分钟日内图不用（十字线泛滥）。
+
+## 持续形态与窗口规则
+
+- **窗口规则**："窗口后的回撤将返回窗口"；**三空形态**（3 个窗口后见顶/底概率大）；**8-10 个新记录高低点**警示；上升趋势窗口 3 天未关闭则看涨。
+- 跳空并列阴阳线（买入点=后根收市价）；高低价位跳空突破（调整小实体不宜超 11 个时间单位）；并列阳线（向上看涨/向下因空头平仓看跌）。
+- **破低反涨/破高反跌**（威科夫）：横向区间伪突破，目标=区间另一边界、止损=伪突破日极值；约 70% 时间市场非趋势。
+
+## 组合验证与指标
+
+- **多技术方法共同参照原则**：同一价位相互验证的独立指标越多把握越大；同源指标（RSI/MACD/趋势线）信号重叠，异源（蜡烛图×RSI）验证才增信息量。
+- **形态识别三步**：①确认前置趋势 → ②核对构成要素（根数、颜色、相对位置、比例参数）→ ③等待次日验证信号（上吊线、倒锤子线、十字线、星类强制验证；乌云盖顶可灵活、刺透严格）。
+- **组合验证清单**：趋势线试探成功+锤子线；回撤位+反转蜡烛；65 日均线支撑+吞没/锤子；摆动指数背离+蜡烛图；量/持仓验证；窗口与极性转换位。
+- **摆动指标参数**：回撤 38/50/62%（菲波纳奇）；均线 4/9/18 天、13/26/40 周、作者偏好 65 天；MACD（12/26 EMA+9 信号线）；RSI（9/14 天，超买>70/80、超卖<30/20，配合背离）；随机指数（买入三条件：%D≤25 超卖+正面背离+%K 上穿 %D）。
+- **量能**：OBV（涨加量/跌减量）；持仓量（趋势+持仓上升=可续，价涨持仓降=脆弱，高持仓+新高=止损连锁风险）。
+- **交易管理**：开仓即设止损（锤子线低点、吞没低点、窗口、颈线下）；算风险/报偿比；"If-then"系统；DISCIPLINE 守则（不逆势、指标越多越好、止损纪律等）。
+- **价格目标来源**：旧支撑/阻挡、38/50/62% 回撤、双重底/头肩测量、艾略特+菲波纳奇、窗口、区间对侧边界。
+
+## 证据与不确定性
+
+- 摘编源为扫描件 OCR（PaddleOCR v2 PP-OCRv6），图表刻度/价位/成交量/持仓量一律不可引用；正文错字多（"看肤吞设形态""华线形态"等）。
+- 形态无统计检验，作者自承"技术分析是艺术非科学"；历史叙事（本间宗久、酒田战法）无一手史料。
+- 实例均 1980s-1990 年代美国期货市场，与 A 股适用性需另行验证。
+
+## 相关页面
+
+- [[道氏理论与图表形态分析]] - 趋势理论与图表形态（互补：蜡烛图聚焦单形态，道氏/形态聚焦结构与测量）
+- [[趋势跟踪与海龟交易系统]] - 交易系统与头寸管理
+- [[股票交易系统与技术分析]] - A 股语境下的技术分析

wiki/concepts/证券市场基础框架.md

@@ -0,0 +1,71 @@
+---
+title: "证券市场基础框架"
+type: concept
+last_updated: 2026-08-07
+tags:
+  - "证券市场"
+  - "教材"
+  - "历史制度"
+  - "基础框架"
+confidence: low
+contested: true
+raw_sources:
+  - path: "raw/书籍/07-规则与教材/证券市场基础知识-2009教材-摘编.md"
+    hash: "sha256:203895605481D420FC4D85E86EC42D739F3B7EBBCE5A89FDE608119F8D4490C0"
+---
+
+## 页面定位
+
+本页汇总《证券市场基础知识》（2009 年证券业从业资格考试统编教材）的概念框架：证券分类、股票/债券/基金/衍生工具定义与特征、市场结构、交易制度、监管体系。**概念定义可复用为入门基础；2009 时点制度与参数（核准制、创业板条件、股指期货仿真、地方债禁令）已被现行制度取代，一切数量参数须以现行法规为准**。与 [[股票上市规则要点]]、[[交易所交易规则要点]]（现行/历史规则）互补。
+
+## 证券与市场基础
+
+- **证券**：记载并代表一定权利的法律凭证；**有价证券**：标有票面金额、证明对特定财产拥有所有权或债权的凭证，是虚拟资本（独立于真实资本、本身无价值但可带来收益）。
+- **证券市场三层特征**：价值直接交换、财产权利直接交换、风险直接交换；层次=发行市场（一级）+交易市场（二级）。
+- **证券分类树**：发行主体（政府/机构/公司）、挂牌（上市/非上市）、募集方式（公募/私募）、权利性质（股票/债券/其他）四维度。
+
+## 四大证券品种（定义与特征）
+
+- **股票**：股份公司签发、证明股东所持股份的凭证；性质=有价/要式/证权/资本/综合权利证券；特征=收益性、风险性、流动性（市场深度/报价紧密度/价格弹性）、永久性、参与性。价值四层次：票面、账面（每股净资产）、清算、内在价值（未来收益按必要收益率折现）。
+- **债券**：承诺按一定利率定期付息并到期还本的债权债务凭证；票面四要素=票面价值、到期期限、票面利率、发行者名称；特征=偿还性、流动性、安全性、收益性。
+- **基金**：公开发售份额募集、管理人管理、托管人托管、组合投资，利益共享风险共担；特点=集合投资、分散风险、专业理财。
+- **金融衍生工具**：价格随基础产品变动的派生金融产品；四大特征=跨期性、杠杆性、联动性、不确定性；交易方法分类=远期/期货/期权/互换/结构化。
+- 其他：可转债（双重选择权：转股权+赎回权）、存托凭证（DR/ADR）、资产证券化（SPV 破产隔离）、权证（美式/欧式/百慕大式）。
+
+## 市场运行与交易制度
+
+- **价格优先+时间优先**；集合竞价+连续竞价；T+1（股票）vs 期货 T+0；权证 T+0、存续期 6-24 个月；大宗交易、涨跌停、临时停市。
+- **期货七大交易制度**：集中交易、标准化+对冲、保证金、逐日盯市、限仓、大户报告、涨跌停+断路器。
+- **股指编制四步法**：选样本/定基期/计算期修正/指数化；加权方法（拉斯贝尔/派许、除数修正法）。
+- **风险二分法**：系统风险（政策/经济周期/利率/购买力）vs 非系统风险（信用/经营/财务）；预期收益率=无风险收益率+风险补偿。
+- **股价分析框架**："公司-行业-宏观"三因素（+政治/心理/制度/操纵）；财务"三性"+杜邦公式（ROE=销售利润率×资产周转率×杠杆比率）。
+
+## 监管体系（2009 时点框架，方向沿用）
+
+- "三公"原则、"法制、监管、自律、规范"八字方针；五位一体监管体系；上市公司收购持 5% 举牌。
+- 证券投资者保护基金（2005，来源含交易所经手费 20%、券商营收 0.5%-5%）；市场禁入（3-5 年/5-10 年/终身）。
+- 信息披露：年报 4 个月内、中报 2 个月内、临时报告。
+
+## ⚠ 已过时的制度（2009 时点 vs 现行）
+
+| 项目 | 2009 教材 | 现行 |
+|---|---|---|
+| 发行制度 | 核准制+保荐制 | 注册制（2019 新《证券法》，2023 全面施行） |
+| 创业板 | 净利累计≥1000 万等硬门槛（2010.6 开板） | 注册制、无盈利硬门槛 |
+| 股指期货 | 仿真阶段 | 2010.4.16 上市（沪深 300） |
+| 融资融券 | 试点办法 | 2010.3.31 启动，现已常态化 |
+| 地方债 | 不允许发行（旧《预算法》） | 2014 试点、2015 新《预算法》放开 |
+| 市场体系 | 主板+中小板+代办转让 | +科创板（2019）、北交所（2021） |
+| ETF | 仅 5 只 | 大规模扩容 |
+
+## 证据与不确定性
+
+- OCR 噪声：页眉混入"TopSage.com"乱码；表格（ADR 方案、股指期货套保测算等）列错位，数字不可直接引用；文中统计均为 2008 年底时点值。
+- 教材为考试口径，存在简化表述；概念定义可复用，量化参数须溯源现行法规。
+
+## 相关页面
+
+- [[股票上市规则要点]] - 上交所上市规则（2022.1 历史版本）
+- [[交易所交易规则要点]] - 深交所交易规则（2021 修订历史版本）
+- [[指数基金定投方法]] - 基金投资应用
+- [[可转债投资框架]] - 可转债品种应用

wiki/concepts/道氏理论与图表形态分析.md

@@ -0,0 +1,88 @@
+---
+title: "道氏理论与图表形态分析"
+type: concept
+last_updated: 2026-08-07
+tags:
+  - "技术分析"
+  - "股票"
+  - "道氏理论"
+confidence: medium
+contested: true
+raw_sources:
+  - path: "raw/书籍/01-技术分析/股市趋势技术分析-爱德华兹迈吉-第10版-摘编.md"
+    hash: "sha256:E0BB659531FBBF353880CA0C85ADD07AC52DF9DC8320F242F4228738D5B266F9"
+---
+
+## 页面定位
+
+本页提炼《股市趋势技术分析》（爱德华兹与迈吉，原书第 10 版）的技术分析理论核心：道氏理论、图表形态定义与测量规则、支撑阻力与趋势线。形态识别与测量规则为可复用方法论；书中回测业绩与史实数字为书中转述（原表缺失），不作为已验证事实。技术形态须与基本面、资金、流动性、风险控制交叉验证，不能单独用于交易。
+
+## 定义与研究目标
+
+- 技术分析前提：价格反映一切信息；形态是人性重复的痕迹。
+- 迈吉三原则：股价沿趋势运行；成交量与趋势配合；趋势确立后持续。
+- 目标：识别趋势方向与牛熊阶段，用形态测量目标位，用止损控制风险。
+
+## 道氏理论信条（核心）
+
+- 三种趋势：长线（>1 年、涨跌 >20%）、中线（3 周至数月，回调前波 1/3~2/3）、短线（<6 天）。
+- 牛市 = 高点抬高且回调低点抬高；牛熊各三阶段（牛：建仓→稳步上涨→投机；熊：出货→恐慌→绝望）。
+- 两指数相互印证；成交量验证（牛市涨放量跌缩量）；"横盘"突破方向即信号；只用收盘价（突破前高/前低 0.01 点即有效）；趋势在明确反转信号前视为持续。
+
+## 图表形态与测量规则
+
+### 反转形态
+
+| 形态 | 确认条件 | 测量目标 |
+|---|---|---|
+| 头肩顶/底 | 跌破（升破）颈线 3%；向上突破须放量 | 头部到颈线距离，自颈线等距量出 |
+| 双顶/三顶 | 两顶间隔 >1 个月、谷底跌幅 20%、两顶高度偏差 ≤3%；跌破谷底确认 | 谷底至顶距离 |
+| 圆顶/圆底 | 圆底须地量确认；休眠底 = 长期地量 | 形态高度 |
+| 扩散顶 | 3 个升高高点 + 2 个更低低点，跌破第 2 低点确认 | 无测算公式 |
+| 钻石形态 | 扩散转对称三角形 | 形态高度 |
+
+### 整固形态
+
+- 旗形/三角旗形：竖直走势后 + 成交量萎缩 + 4 周内突破；测量 = 旗杆高度。
+- 三角形：对称约 3/4 为整固；突破在起点至顶点 1/2–3/4 处效力最大，越过 3/4 失效；突破 3% + 放量（向上）有效。
+- 箱体：最小涨跌 = 箱体宽度。
+
+### 缺口四类
+
+普通（预测意义 ≈0）、突破（脱离形态）、持续/逃逸（= 测量缺口，趋势中点）、衰竭（天量、2–5 天内回补）；"缺口必须回补"是迷信。岛形反转 = 衰竭缺口 + 窄幅震荡 + 反向突破缺口。
+
+## 支撑阻力与趋势线
+
+- 支撑/阻力角色互换（前高破后变支撑）；强弱首要看成交量；整数关口（20/30/50/75/100）形成心理阻力；10% 法则（中低价股需跌 10% 以上才成强阻力）。
+- 趋势线效力三标准：受考验次数、长度、角度（30 度左右常态）；穿透有效性：收盘价 3%（个股）/2%（指数）+ 成交量 + 回踩确认。
+- 扇形原则：三条越来越平的扇形线，突破第三条确认调整低点。
+
+## 交易战术要点
+
+- 选股：价格 10–40 美元（20–30 最优）、波幅 ≥15%、投机股仓位 ≤5%–10%。
+- 仓位：单笔风险 2%–3%；股数 = 风险金额 ÷ 每股止损距离。
+- 基准点法（移动止损）：止损设于基准点日最低价以下 6%；新高超前期高点 3% 则更新基准点；**止损只单向移动**。
+- "三天法则"确认底部/顶部；跟进性止损放量日设于收盘价下 1/8 美元逐日上移。
+- 移动平均线（50/200 日）辅助；迈吉评价指数（MEI）用个股相对均线位置判断牛熊占比。
+- 风险管理：操作风险 =（市价−止损价）×持仓；年化风险 = 单日风险×√365；最优 f 理论（超出最优 f 必破产）。
+
+## 证据与不确定性
+
+- 可核验（方法论）：形态定义、测量规则、止损/仓位方法（与公开技术分析文献一致）。
+- 书中转述未核验：道氏理论回测（1897→2010 多空 2,696,535 美元）、迈吉基准点法年复合 7.9%-8.37%、"2/3 时间股票上涨"等统计。
+- 史实数字（1929/1937/1987 行情、1929 年 676 只股票 27% 见顶）未经独立核验。
+- 编者按与迈吉正文分歧（2% 穿透 vs "突破即警报"）；大量 1940-1950 年代案例已过时。
+
+## 失效条件与待核验问题
+
+- 形态识别主观、假突破常见；突破后回归形态起点即判无效。
+- 趋势跟踪在震荡市长时间衰落；技术分析有效性缺乏统一实证结论。
+- 待核验：道氏理论回测原始数据；各形态成功率统计。
+
+## 相关页面
+
+- [[技术分析形态与突破确认]] - 期货教学图：双底/头肩/旗形/假突破速查
+- [[趋势跟踪与海龟交易系统]] - 突破法与 N 值/ATR 头寸管理
+- [[交易决策法则]] - 交易决策方法论
+- [[期货基本分析逻辑]] - 基本面框架（与形态分析交叉验证）
+- [[股票交易纪律与资金管理]] - 交易纪律与仓位边界

wiki/concepts/长期主义与价值创造.md

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+---
+title: "长期主义与价值创造"
+type: concept
+last_updated: 2026-08-07
+tags:
+  - "股票"
+  - "价值投资"
+  - "长期主义"
+confidence: medium
+contested: true
+raw_sources:
+  - path: "raw/书籍/00-价值投资/价值-张磊-2020-摘编.md"
+    hash: "sha256:D66F80ED9B0C258211E9DBFAD184100AB60AD4B3ED221BF05F0647BE7C0537DD"
+---
+
+## 页面定位
+
+本页提炼张磊《价值》（2020）的长期主义投资框架：**人-生意-环境-组织**四维分析、动态护城河、研究驱动与价值创造方法论。作者主张与案例数字按 2020 年时点对待；高瓴业绩为自述口径。与 [[价值投资框架：估值、品质与时机]]（邱国鹭）互补：前者侧重选股三问与逆向，本页侧重长期持有与投后价值创造。
+
+## 定义与研究目标
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+- 长期主义：把时间和信念投入长期产生价值的事；"时间是创新者的朋友，是守成者的敌人"。
+- 第一性原理：追本溯源（公理、哲学、人性、规律）；投资系统的第一性原理 = 识别生意本质属性，把好资本配置给最有能力的企业。
+- 长期结构性价值投资：反套利、反投机、反零和游戏、反博弈思维；"投资于变化，而不是垄断的超额利润"。
+
+## 核心机制
+
+### 四维分析框架：人、生意、环境、组织
+
+- 人（格局观、品质心性）→ 生意（商业模式本质）→ 环境（时代叙事、产业周期）→ 组织（文化、组织力），逐层嵌套；"看人就是在做最大的风控"。
+- 框架演进：人与生意 → 人、生意和环境 → 人、生意、环境和组织。
+
+### 动态护城河
+
+- "世界上只有一条护城河，就是企业家们不断创新，不断地疯狂地创造长期价值"。
+- 传统护城河（品牌/专利/成本/转换成本/网络效应）有生命周期；三视角：时代生态背景、跨领域联系（破坏性创新）、开放性。
+- 判别工具："能随时间的流逝加深护城河的才是资产"（资产 vs 费用）。
+
+### 研究驱动
+
+- 研究深（因果逻辑深度）与研究透（穷尽维度、逆向思维）的平衡；独立研究；"更多地研究是为了更少地决策"。
+- 三层面分析：行业（商业模式、竞争格局、成长空间、进入门槛）→ 公司（业务模式、管理半径、规模效应）→ 管理层（格局、执行力、企业家精神）。
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+### 价值创造与产业升级
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+- 哑铃理论：一端新经济创新渗透、一端传统企业创新转型，机构做"提供解决方案的资本"。
+- 传统行业 + "ABC"（AI、Big Data、Cloud）；C2C → IFC；"消费互联网是物理反应，产业互联网是化学反应"。
+- 投后原则："让企业家坐在主驾驶位上"；数字化转型三原则"锦上添花、务实再务实、小步快跑"；精益管理（Kaizen 等）。
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+### 三大陷阱与四大风险
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+- 四大陷阱：价值陷阱（利润不可持续）、成长陷阱（成长不可持续）、风险陷阱（资本永久性损失，含反身性、逃生舱）、信息陷阱（信息赋权）。
+- "深价值越深越是价值陷阱，梯子是科技赋能"。
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+## 证据与不确定性
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+- 可核验（与公开披露一致）：百丽 531 亿港元私有化、滔搏上市首日市值超 570 亿港元、普洛斯 790 亿元交易、百济神州融资轮次与金额、格力 2019 年 15% 股权转让、耶鲁捐赠基金规模与收益率、腾讯市值变化、Zoom 疫情用户数。
+- 作者口径（无独立来源）：高瓴 56% 年化（2010 自述时点）、4000 亿元管理规模、800 多家公司、"亚洲最大私募之一"等。
+- 作者预测（2020 年时点，部分已被后续修正）："重仓中国"论、在线教育爆发（猿辅导领投时判断）、生命科学方向。
+- 回顾性叙事：早期成功主要归因于理念与长期主义，未披露失败案例或完整业绩数据。
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+## 可复用检查清单
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+1. 四维分析：人-生意-环境-组织逐层评估。
+2. 护城河动态检验：三视角 + 资产/费用判别。
+3. 四大陷阱排查：价值/成长/风险/信息。
+4. 时间价值四维度：跨度/复利/选择/复盘。
+5. 投后管理：转型三原则 + 主驾驶位原则 + 精益管理工具。
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+## 失效条件与待核验问题
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+- 框架依赖长期资本与主动投后能力，个人投资者难以复制（无超长期出资人、无赋能资源）。
+- "重仓中国"、产业互联网红利等时点判断需独立验证。
+- 待核验：高瓴真实业绩数据、百丽数字化改造的量化效果。
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+## 相关页面
+
+- [[价值投资框架：估值、品质与时机]] - 邱国鹭三问框架（互补视角）
+- [[股票投资要义：周期、筹码与交易纪律]] - 周期与交易纪律
+- [[企业自由现金流分析]] - 公司价值评估方法
+- [[商品超级周期与交易商资产化]] - 资本配置与周期