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title: "棉花期货品种手册四件套(中国期货业协会,2020-12 发布,摘编)"
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source: "中国期货业协会(CFA)"
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source_url: "https://www.cfachina.org/servicesupport/sspz/ncp/mh/qh_4944/pzxx_4953/pzsc_4954/202012/t20201210_784.html"
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source_date: 2020-12-10
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extracted_date: 2026-08-11
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type: source-derivative
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tags:
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- "棉花"
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- "期货"
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- "CF"
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- "郑商所"
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- "品种手册"
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- "交割"
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- "套保"
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confidence: high
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contested: true
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raw_sources:
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- path: "raw/期货/10-品种相关/棉花/棉花期货功能.pdf"
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hash: "sha256:92d9c9d2bedb401ba8aff6d780dc5aa8363b556a7350a39bed5ca80468100cb6"
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- path: "raw/期货/10-品种相关/棉花/棉花期货交易宣传折页.pdf"
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hash: "sha256:c04a32d4e4f4e05c53f996dc3587892c1496d21ae92f514b2bdd4b1fb1f3c03a"
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- path: "raw/期货/10-品种相关/棉花/棉花期货宣传资料手册.docx"
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hash: "sha256:b9060a2157bcb7f4da4e445835f970eb61335ea2d561b6b9d195f9610fb63339"
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- path: "raw/期货/10-品种相关/棉花/棉花企业服务手册.doc"
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hash: "sha256:702a1709db0353698dbdb002c5d66caac578fe3a5b3b92e4ee6ad78dd14ee84b"
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evidence_boundary: "四份资料均为郑商所官方编写、中国期货业协会 2020-12-10 汇编发布的品种手册(内容编写于 2009-2012 年间,数据截至 2008-2012)。合约参数(保证金 5%、涨跌停 ±4%、手续费 8 元/手)、升贴水、限仓数额、交割仓库名单等均为历史版本,现行规则以郑商所官网最新公告为准;市场数据(产量、消费、库存)为历史基线,不得用于当前供需判断。'对市场研究的含义'为编译者判断。"
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# 棉花期货品种手册四件套(摘编)
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## 来源与证据边界
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本摘编整合中国期货业协会 2020-12-10 发布的棉花期货品种手册四份文件(郑商所编写):功能报告(服务"三农")、交易宣传折页、宣传资料手册、企业服务手册。四份资料内容互补:合约制度(折页+企业服务手册)、现货/期货市场特点与产业知识(宣传资料手册)、市场功能与案例(功能报告)、企业套保与内控实务(企业服务手册)。
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- 原始文件:`raw/期货/10-品种相关/棉花/`(4 个原件,哈希见 frontmatter)
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- ⚠️ **历史版本**:内容编写于 2009-2012 年,数据截至 2008-2012 年,合约参数与现行规则可能有差异,引用前须以郑商所官网公告复核
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## 一、一号棉花期货合约(历史版,2008/2011 口径)
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| 项目 | 内容 |
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| 交易代码 | CF |
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| 上市交易所 | 郑州商品交易所(2004-06-01 上市) |
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| 交易单位 | 5 吨/手(公定重量) |
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| 报价单位 | 元(人民币)/吨 |
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| 最小变动价位 | 5 元/吨 |
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| 每日价格最大波动限制 | 不超过上一交易日结算价 ±4% |
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| 合约交割月份 | 1、3、5、7、9、11 月(单月) |
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| 最后交易日 | 合约交割月份的第 10 个交易日 |
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| 最后交割日 | 合约交割月份的第 12 个交易日 |
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| 交割品级 | 基准交割品:328B 级国产锯齿细绒白棉(GB1103-2007);替代品及升贴水详见交割细则 |
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| 交割方式 | 实物交割(指定棉花交割仓库) |
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| 最低交易保证金 | 合约价值的 5% |
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| 交易手续费 | 8 元/手(含风险准备金) |
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- 主力合约集中在 1、5、9 三个月
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- 合约沿革:2006 年交割月份由每月改为单月;2007 年按新国标修改交割品标准、将大包棉纳入交割品范围;2008 年扩大持仓限额;2009 年制定大包棉期货交割实施细则
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## 二、交割与升贴水制度(历史版,须复核)
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### 升贴水(GB1103-2007 口径)
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- **品级升贴水**:一级升水 450 元/吨;二级升水 300 元/吨;四级贴水 600 元/吨;五级及以下不允许交割
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- **长度升贴水**:28 毫米以上(含)可替代交割,同品级 30 毫米及以上升水 100 元/吨;28 毫米以下不允许交割
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- **时间升贴水**:N 年产细绒白棉自 N+1 年 9 月合约(含)交割起,每交割月增加贴水 200 元/吨(9 月贴 200、11 月贴 400),随货款结算
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### 保证金阶梯(历史版)
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| 条件 | 比例 |
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| 一般月份双边持仓 N≤30 万手 | 5% |
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| 30<N≤40 万手 | 7% |
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| 40<N≤50 万手 | 10% |
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| N>50 万手 | 12% |
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| 交割月前一个月上旬/中旬/下旬 | 8% / 15% / 25% |
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### 限仓(历史版,单边投机持仓,单位:手)
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| 项目 | 一般月份 N≥30 万 | 一般月份 N<30 万 | 交割月前一个月上旬 | 中旬 | 下旬 |
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|---|---|---|---|---|---|
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| 期货公司会员 | ≤15% | 45000 | 27000 | 18000 | 9000 |
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| 非期货公司会员 | ≤10% | 30000 | 15000 | 7500 | 3800 |
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| 客户 | ≤5% | 15000 | 6000 | 4500 | 2000 |
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套期保值持仓经批准不受限仓限制。
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### 交割制度(历史版)
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- **滚动交割,三日交割法**:交割月第一个交易日至最后交易日前一交易日均可申请;第一日配对、第二日通知、第三日交割
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- **交割结算价**:配对日前 10 个交易日(含配对日)结算价的算术平均价
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- **公证检验**:由中国纤维检验局及所属机构按《期货交割棉公证检验实施办法(试行)》检验,出具《公证检验证书》作为仓单注册依据
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- **入库**:Ⅰ 型棉包(227±10 公斤,GB6975-2007),须附检验证书及原码单;入库预报定金 30 元/吨;《入库通知单》有效期 40 天;单包回潮率 >10% 拒收(塑料套包法单包 >9% 或平均 >8.5% 拒收);品级六级及以下、马克隆值 C1 级拒收
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- **出库**:因自然变异品级下降未超过一个品级的由货主承担;超过一个品级以上部分由仓库承担差价;降至四级以下差价按 800 元/吨执行
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- **复检**:入库复检项目品级/长度/马克隆值,只对留样进行;出库复检重新取样
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- **期转现**:上市日起至最后交易日均可;买方提交申请前应有 20% 以上货款;用标准仓单期转现可由交易所划转货款
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- **仓单业务**:仓单充抵保证金、仓单折抵、仓单银行质押(光大/民生/交行/招行/深发/兴业已开通)
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## 三、棉花产业与市场要点(历史口径)
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### 现货市场特点(宣传资料手册)
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1. **价格波动大**:农产品中受气候影响最大;1999-09-01 棉花市场放开以来剧烈波动
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2. **影响因素多**:政策面(宏观政策、行业组织政策、国家收/放储、农业补贴与进出口政策)、产量、期初库存、进出口量、国内消费量、天气
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3. **产量大、消费量大**:中国产量和消费量均居世界第一,出口极少
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4. **进口量大、国际影响大**:进口配额与政策影响大
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5. **年间供求变化大**
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### 供需数据历史基线(折页,99/00-08/09 年度)
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- 中国棉花产量:383 万吨(99/00)→ 782.49 万吨(08/09);消费:460.39 → 931.83 万吨;进口:3.7 → 136.4 万吨;库存消费比:96% → 43.17%
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- 2008/2009 主产省:新疆为主,冀鲁豫次之
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- 全球年均产量约 2600 万吨;年产量 100 万吨以上:中国、美国、印度、巴基斯坦、巴西、乌兹别克斯坦;中国占全球产销 25% 以上
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- 中国棉花 95% 用于纺纱;江苏、浙江、山东、湖北为主要消费省
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### 世界棉花期货沿革
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- 1870 年纽约棉花交易所推出棉花期货(世界最早之一);1987 年推出棉花期权;1998 年并入 NYBOT;2006 年 NYBOT 被 ICE 收购
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- 国内:2004-06-01 郑商所上市棉花期货;"郑州价格"成为重要参考价
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## 四、市场功能与案例(功能报告,2004-2009 运行数据)
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- **运行情况**:2009 年棉花期货成交 1706.94 万手、成交额 12971.10 亿元(同比 +58.03%/+82.66%);年底持仓 36.86 万手(+537.09%);2008 年成交量全球棉花品种第 2 位
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- **企业参与**:截至 2009 年 6 月底涉棉企业开户 3279 户;2008 年现货企业交易量占全年 10% 以上,占年产量的 81%、年消费量的 65%
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- **交割**:2009 年 6 月共 9 家交割仓库(豫冀鲁鄂等内地主产省);五年平均交割率 0.67%
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- **价格发现**:2008 年国内期现价格相关系数 0.96,国内外期货 0.94,郑州期货与进口完税价 0.91;协整检验显示郑商所与 ICE 相互影响概率 73.34%;2008 年郑州期货价格对国内现货价格引领概率 71.02%
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- **典型案例**:
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- **银丰模式**(湖北银丰棉花):订单农业+期货套保,经营量从 2004 年 <2 万吨增至 2008 年 12 万吨,计划 2010 年 20 万吨
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- **套期保值案例**:规避价格风险、库存和成本管理、套利交易改善经营
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- **期转现**:上市以来累计期转现 23.07 万吨
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- **服务"三农"举措**:完善规则制度、率先开展期转现、创新仓单融资、调整保证金与涨跌幅、培训宣传
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## 五、企业套保实务要点(企业服务手册)
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- **套保操作流程**:现货端与期货端反向操作;期货市场卖出/买进与现货数量相当、方向相反的合约
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- **企业内控体系**:目标、制度设计、组织设置、运作流程、绩效评估五环节
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- **套利应用**:期现套利、跨期套利改善经营
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- 企业开户流程、仓单充抵/折抵/质押授信操作见原件
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## 六、对棉花期货研究的含义(编译者判断)
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- 四件套提供棉花品种研究的基础框架:**产业知识**(种植、产区、纺织需求)+ **合约制度**(交割品级、升贴水、交割流程)+ **功能实证**(价格发现、套保有效性)+ **企业实务**(套保、内控)
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- 升贴水制度(品级/长度/时间三维)是研究棉纱-棉花价差、仓单成本与交割利润的关键参数,但**必须用现行规则复核**
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- 历史供需平衡表(99/00-08/09)可作长期波动区间参考,不可用于当前供需判断;当前供需以 USDA/中棉协/国家棉花市场监测系统最新数据为准
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- 天气(8-10 月收获期)与收储/轮储政策是棉花价格的两大传统驱动,与现代 USDA 报告(8-12 等关键节点)叠加构成交易日历
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