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title: "《可转债投资魔法书》安道全（第2版）-摘编" type: source-derivative source_file: "C:\Users\12637\Desktop\投资学习资料by海螺\1.经典投资书籍（优先学习）\可转债投资魔法书（第2版）.pdf" source_date: 2014-08 extracted_date: 2026-08-07 confidence: medium contested: true tags:
- "可转债"
- "固定收益"
- "三线-复式" evidence_boundary: source_pdf_sha256: "0C89C399B406AEED380D7F364652E43509BAB5C79004C8C307A2EDBB3C28A433" pages: 293 text_layer_chars: 0 note: "纯扫描件，经 PaddleOCR v2 云端 PP-OCRv6 识别（293 页全部成功）。商业书籍，原 PDF 不入库。全部条款与数据为 2011-2014 时点口径，2022 年可转债新规（首日 +57.3% 上限、次日 20% 涨跌幅）与 2021 年后违约案例（蓝盾、搜特等）均不在书中，引用须按现行条款核验。"
《可转债投资魔法书（第2版）》摘编（安道全，电子工业出版社 2014）
来源说明与证据分级
- 安道全著，电子工业出版社 2014-08 第 2 版（数据截止约 2014/3）。结构：第1章 入门概念（保底/熊市/牛市原理、指数与兴全基金业绩、交易手续：一手=10张=1000元、T+0、到期付息、利息税 20%）；第2章 四大要素条款详解；第3章 揭秘与历史回测（58 只转债、13 年收益试算）；第4章 三大流派+八项注意；第5章 5+3 组合；第6章 "三条安全线"体系；第7章 《安道全周报》精华战例与工具表（占全书近半）；第8章 总结推荐 + 附录答疑 25 问。
- 证据分级：① 方法与公式（面值-最高价折扣法、三条安全线、到期安全价/年化公式）→ 可复用方法论；② 回测收益（12 年 43 倍单利等）→ 单利口径近似可实现，复利为理论极限作者自认；③ 条款参数 → 2011-2014 时点口径，2022 新规后须核验；④ 历史行情（2007 招商转债 350 元等）→ 方向与公开历史一致，具体数字以官方披露为准；⑤ "5 年必有一次牛市""100% 保底"→ 作者主张，有前提限定。
核心概念（原术语）
- 可转债=可转换公司债券，债券+看涨期权合体；面值 100 元；"价内/价外"（正股价高于/低于转股价）。
- 四大要素：①转股价（定价=募集说明书公告日前 20 日均价与前 1 交易日均价较高者；送股/增发/配股/派息时按公式调整）；②向下修正条款（典型触发：连续 20 日中 10 日低于转股价 85% 或 80%；是"权利"非义务，须股东大会 2/3 通过，修正价≥会议前 20 日均价与前日均价较高者且≥每股净资产与面值）；③强制赎回（典型：30 日中 15 日或 20 日收盘≥转股价 130%，按面值 103% 赎回；任一计息年度最多一次）；④回售（典型：最后两个计息年度或第 2 年起，连续 30 日收盘<转股价 70%，按 103 元或面值+当期利息回售，持有人权利）。回售期前"三大垃圾债"（中海、歌华、深机）因无下调动力长期趴面值下。
- 安道全独创指标：到期安全价（到期价值）=到期赎回价（含最后 1 年息）+其余未付利息之和×80%；到期收益率（税后单利）=到期价值÷现价−100%；到期年化=到期收益率÷剩余年；转股价值=100÷转股价×正股价；溢价率=（转债价−转股价值）÷转股价值；转股最少涨幅=（净资产×130%）÷现正股价−100%（反映强赎难度，与 PB 负相关）；年化 N% 价格线=到期价值÷（剩余年×N%+1）；回售触发价=转股价×70%。
- "到期转股"（作者首创概念）：快到期/大盘转债无须涨到 130%，正股在转股价 107%~120% 间即逼持有人在到期赎回价与转股间选择，最终变相转股。
关键策略/公式/参数
- 面值-最高价折扣法（本书灵魂，"傻瓜投资法"）：面值附近买入→记录最高价→跌破最高价 90% 或最高价−10 元即卖出→回面值附近再买；修正：卖出下限设 135~140 元（强赎触发价上方），最后一年除外。回测单利：面值-最高价 63.57 倍、面值-最高价 90% 卖出 51.41 倍、最高价−10 元 57.77 倍（1998-2010，58 只，12 年）。
- 三条安全线（第 2 版新增，"三线-复式"体系雏形）：默认=到期安全价（建仓线）/回售价（加仓线）/面值（重仓线）；可按年化调整（如年化 3%、5% 价格线），股性强线调高、股性弱线调低；仓位比例 3:3:4、3:4:3、2:3:5；单只上限 10%~33%（至少 4 只、约 10 只分散）；整体节奏 30%:30%:40%。两种风格：安全待机法（低线+重仓线倾斜，持币等恐慌，如南山 85 元）与安全长持法（高线+建仓倾斜，随时建仓锁仓）。
- 期望值法：事件概率×价格求和（民生转债例：估值 147.49 元、年化 13%）。
- 三张工具表：投资价值简表（税后年化最重要，正年化区=安全区）、上下空间表（先找底后找顶）、三条安全线表。
- 10 分钟选债漏斗：①>120 元（或 110 元）排除→②无回售大转债排除→③存量<3000 万排除→④未到转股期暂缓→⑤溢价离谱/PB<1（转股价虚高）排除→⑥正股剩余期内涨 30% 概率小者排除。
- 正回购杠杆：质押入库→标准券×0.9 融资，滚动最大杠杆约 2.3；作者安全线：1 倍杠杆可承受跌幅≤37%、2 倍≤16%、3 倍≤6%、4 倍几乎不可承受。
- 规则套利八法：转股套利、回售/强赎/下调条款的正股或转债套利（均为低风险非无风险）。
- 偷懒法则：好转债 110 元以下建仓；坏转债到期年化 N% 建仓；120 元以上不碰（套利除外）。
可复用框架/清单
- 四大要素两行速读模板：转股价；30 日中 N 日 130% 强赎；20 日中 N 日 80-85% 下调；第 N 年起 30 日 70% 回售。
- 公式集：税后到期价值/年化/年化价格线/转股最少涨幅。
- 三线设置原则清单：高 PB、小盘、有回售、有题材、民企→线设高；PB<1、大盘、无回售、国企、易融资→线设低。
- 三线仓位比例与单只上限配置表（3:3:4 等；单只≤10%~33%）。
- 10 分钟筛债漏斗（六步排除法）。
- 期望值估值表模板。
- 正回购杠杆风控参数（1 倍≤37%、2 倍≤16% 跌幅承受）。
- 纪律清单：不预测、面值以下不割肉、140 元以上不追高、满仓后不追更低、强赎公告即兑现（可分批、按收盘价计量）。
质量风险清单
- OCR 噪声严重：表格错列/数字错位（表 1-3 回售日期、表 7-14 价值简表列错位、"2005-11-36"式乱码、金额逗号错位）；K 线图数字不可读；个别数字前后矛盾（首钢转债最高 205 vs 215、美丰最高价 188 与 155 并存——系不同时点表述，需甄别）。
- 回测表未计交易成本、部分未计付息；"最低价/最高价"为事后极值不可实现。
- 历史收益表、王印国组合、兴全持仓明细未逐项复核；引用链接与付费套餐为 2014 年时点信息，现已失效。
- 2022 新规（首日 +57.3% 上限、次日 20% 涨跌幅）与 2021 年后违约案例不在书中；与已入库《攻守》（2020 口径）互补时须按现行条款核验。
版权声明
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