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棉花产业链与供需框架

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棉花产业链与供需研究框架页,基于郑商所品种手册资料(数据截至 2008-2012,历史基线)搭建;当前供需判断须以 USDA/中棉协/国家棉花市场监测系统最新数据为准。

产业链结构

种植(棉农) → 加工(轧花:籽棉→皮棉+棉籽) → 流通/贸易 → 纺织(95%用于纺纱) → 服装/家纺/产业用
     ↑                                                                              │
     └────────────────── 需求传导(终端消费→纱线→皮棉价格) ◄────────────────────────┘

上游:棉花种植(新疆为主产区;长绒棉仅新疆少量种植,绝大多数为细绒棉/陆地棉)
中游:轧花加工、贸易流通、储备(国家收储/轮储)
下游:纺织工业(棉花 95% 用于纺纱;江苏、浙江、山东、湖北为主要消费省);替代品为涤纶化纤

全球供需格局(历史基线,须更新)

中国、美国、印度为世界三大影响力国家:中国产量、消费量均居世界第一,出口极少;美国最大出口国,70% 以上产量出口,产量世界第三;印度产量、消费、出口均居世界第二
年产量 100 万吨以上:中国、美国、印度、巴基斯坦、巴西、乌兹别克斯坦;年消费 100 万吨以上:中国、印度、巴基斯坦、美国、土耳其;中国占全球产销 25% 以上
全球年均产量约 2600 万吨

中国供需历史平衡表(99/00-08/09 年度,单位:万吨)

年度	期初库存	产量	进口	消费	出口	期末库存	库存消费比%
99/00	587.69	383	3.7	460.39	36.75	477.25	96
00/01	477.25	441.68	4.6	518.75	7.9	436.49	82.88
01/02	436.49	531.48	11.65	582.26	9.05	447.08	75.61
02/03	447.08	491.7	71.9	659.84	15.1	394.55	58.46
03/04	394.55	485.9	199	674.25	3	456.17	67.36
04/05	456.17	632.3	166	871.54	1	440.06	50.43
05/06	440.06	571.27	411	1032.01	1	467.87	45.29
06/07	467.87	749.79	228	1166.66	1.86	337.51	28.88
07/08	337.51	789	244	1111.56	1.5	351.57	31.58
08/09	351.57	782.49	136.4	931.83	1.45	408.03	43.17

来源:国家棉花市场监测系统(手册转述)。历史基线,不可用于当前供需判断。

价格影响因素(手册框架)

政策面:宏观政策、行业组织政策、国家收/放储(2011/12 年度限价不限量收储 313 万吨,超年度产量 42%)、农业补贴与纺织品进出口/配额政策
产量:播种面积(受上年度棉价影响)+ 单产(气候影响;8-10 月收获期天气关键)
期初库存:体现前期供应紧张程度
进出口量:直接改变国内供应量
国内消费量:纺织需求(购买力、人口与消费结构、收入就业政策)
天气:农产品中受气候影响最大;2003 年收获期雨多导致新棉上市大涨

国际价格参考体系

1870 年纽约棉花交易所推出棉花期货(世界最早之一);1987 年棉花期权;2006 年 NYBOT 被 ICE 收购后,ICE 美棉为国际基准
国内:2004-06-01 郑商所上市 CF;"郑州价格"成为重要参考价
2008 年国内期现相关系数 0.96、国内外期货 0.94、郑州与进口完税价 0.91(历史实证)

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