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title: "棉花期货合约交割与风险控制"
source: "郑商所《棉花期货交易宣传折页》/《棉花企业服务手册》(CFA 2020-12 汇编)"
created: 2026-08-11
updated: 2026-08-11
type: concept
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  - "棉花"
  - "期货"
  - "CF"
  - "合约"
  - "交割"
  - "风控"
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last_updated: 2026-08-11
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# 棉花期货合约交割与风险控制

## 页面定位

郑商所一号棉花期货(CF)合约、交割与风控制度框架页。**⚠️ 以下参数为 2008-2011 年历史版本,现行规则以郑商所官网最新公告为准。**

## 合约规格(历史版)

| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 交易代码 | CF |
| 上市日 | 2004-06-01(郑商所) |
| 交易单位 | 5 吨/手(公定重量) |
| 报价单位 | 元(人民币)/吨 |
| 最小变动价位 | 5 元/吨 |
| 涨跌停板 | 不超过上一交易日结算价 ±4% |
| 交割月份 | 1、3、5、7、9、11 月(单月) |
| 最后交易日 | 交割月份第 10 个交易日 |
| 最后交割日 | 交割月份第 12 个交易日 |
| 交割品级 | 基准:328B 级国产锯齿细绒白棉(GB1103-2007) |
| 交割方式 | 实物交割(指定交割仓库) |
| 最低保证金 | 合约价值 5% |
| 手续费 | 8 元/手(含风险准备金) |
| 主力月份 | 1、5、9 |

合约沿革:2006 年改单月交割;2007 年按新国标修改交割品标准、纳入大包棉;2008 年扩大持仓限额;2009 年制定大包棉交割细则。

## 升贴水制度(GB1103-2007 口径,历史版)

- **品级**:一级 +450 元/吨;二级 +300 元/吨;四级 -600 元/吨;五级及以下不允许交割
- **长度**:28mm 及以上可替代交割;同品级 30mm 及以上 +100 元/吨;28mm 以下不允许交割
- **时间**:N 年产自 N+1 年 9 月合约(含)起每交割月贴水 200 元/吨(9 月 -200、11 月 -400)

## 保证金阶梯(历史版)

| 情形 | 比例 |
|---|---|
| 一般月份持仓 N≤30 万手 | 5% |
| 30<N≤40 万手 | 7% |
| 40<N≤50 万手 | 10% |
| N>50 万手 | 12% |
| 交割月前一个月上旬/中旬/下旬 | 8% / 15% / 25% |

## 限仓制度(历史版,单边投机持仓,手)

| 主体 | 一般月份 N≥30 万 | 一般月份 N<30 万 | 前月上/中/下旬 |
|---|---|---|---|
| 期货公司会员 | ≤15% | 45000 | 27000/18000/9000 |
| 非期货公司会员 | ≤10% | 30000 | 15000/7500/3800 |
| 客户 | ≤5% | 15000 | 6000/4500/2000 |

经批准的套期保值持仓不受限仓限制。

## 交割制度(历史版)

- **滚动交割(三日交割法)**:交割月第一个交易日至最后交易日前一交易日均可申请;第一日配对、第二日通知、第三日交割
- **交割结算价**:配对日前 10 个交易日(含配对日)结算价算术平均
- **公证检验**:中纤局及所属机构按《期货交割棉公证检验实施办法(试行)》检验,证书为仓单注册依据
- **入库**:Ⅰ 型棉包(227±10kg,GB6975-2007),须附检验证书与原码单;定金 30 元/吨;《入库通知单》有效期 40 天;拒收情形含回潮率超标(单包 >10%;塑料套包法单包 >9% 或平均 >8.5%)、品级六级及以下、马克隆值 C1、崩包率 >5%、掺杂使假、非当年度等
- **出库**:自然变异品级下降 ≤1 级由货主承担;>1 级部分仓库承担差价;四级以下差价按 800 元/吨执行;无主体品级按从高到低累计 ≥80% 定结算品级
- **复检**:入库复检(品级/长度/马克隆值,只对留样);出库复检(重新取样,7 日内出结论)

## 仓单业务与期转现(历史版)

- **期转现**:上市日起至最后交易日均可;买方申请前应有 20% 以上货款;标准仓单期转现可由交易所划转货款;非标准仓单自行交收
- **仓单充抵保证金**:仓单按比例折资充抵保证金
- **仓单折抵**:相关业务操作见企业服务手册
- **仓单银行质押**:光大/民生/交行/招行/深发/兴业已开通标准仓单质权登记通道

## 风险控制要点(编译者整理)

- 棉花品级易划分、耐储存,适合期货交易,但交割品质争议集中在中纤局公证检验与复检环节,期现价差研究需计入品级升贴水
- 时间升贴水(新年度贴水)对跨期结构有影响:9 月以后合约承载 -200 元/吨/月的年度贴水,研究月差需考虑
- 交割仓库分布(豫冀鲁鄂内地主产省,历史 9 家)影响区域基差;新疆作为主产区,疆棉入库运距成本是基差重要组成

## 与相邻页面的关系

- 产业与供需框架见 [[棉花产业链与供需框架|棉花产业链与供需框架]]
- 研究流程见 [[棉花期货研究框架|棉花期货研究框架]]
- 行情观点见 [[棉花2026年8月市场回顾|棉花 2026 年 8 月市场回顾]]