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title: "焦煤期货研究框架"
source: "焦煤期货交易手册：产业链、合约与交割规则摘编"
created: 2026-08-02
updated: 2026-08-02
type: practice
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  - "焦煤"
  - "期货"
  - "研究方法"
  - "基差"
  - "供需"
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last_updated: 2026-08-02
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# 焦煤期货研究框架

## 页面定位

本页是焦煤期货的日常研究流程（practice），负责收盘后"盘面 → 现货基差 → 供给 → 需求 → 交割"的检查顺序与判断要点。它不负责产业链知识本身（见[[焦煤期货产业链与供需框架|焦煤期货产业链与供需框架]]）、不负责合约规则（见[[焦煤期货合约交割与风险控制|焦煤期货合约、交割与风险控制]]）、不负责日报自动化操作细节（见[[焦煤收盘后日报工作流|焦煤收盘后日报工作流]]）。框架中的观察指标为研究口径，实际数值须按最新数据源复核。

## 收盘后先看盘面

记录主力 `JM` 合约的收盘价、昨结算、涨跌额、涨跌幅、日内高低点、成交量和持仓量。描述顺序是：相对昨结算的涨跌、收盘处于日内高低位、盘中结构、成交与持仓所反映的多空分歧。收涨不等于趋势转强，必须结合现货和持仓验证。

## 现货与基差

焦煤现货至少拆成三条线：

- 蒙煤：口岸通关、竞拍、库存、到货和运输；
- 澳煤：海外价格、到港、海运和高品质资源替代；
- 国内主焦煤：山西等主产区生产、洗煤厂开工、安监环保、发运和消费地库存。

基差定义：

```text
基差 = 现货价格 - 对应期货合约价格
```

正基差扩大通常表示现货相对更强；基差收敛可能来自期货补涨或现货走弱；负基差扩大往往反映盘面对未来供需的乐观预期，但必须结合交割品和现货地点判断。现货、期货的地区、质量、含税状态和日期必须一致。

## 供给检查清单

1. 国内矿山：产量、复产、停产、安全检查和环保扰动。
2. 洗选环节：洗煤厂开工、精煤产率、精煤库存和竞拍。
3. 流通环节：铁路发运、汽运、港口、口岸和消费地到货。
4. 进口环节：蒙煤通关、澳煤到港、海外价格和国内外价差。
5. 交割资源：质量是否接近现行标准，仓单和可交割资源是否充足。

判断时要写清楚是“生产端偏紧”还是“流通端偏紧”。通关增加且库存累积偏空；通关受阻且库存去化偏多，但都需要现货价格和下游采购验证。

## 需求检查清单

### 焦化端

关注焦炭提涨或提降、焦企利润、焦化开工和原料补库。焦炭偏强通常支持焦煤采购和现货韧性；焦企利润弱会限制焦煤上涨空间。

### 钢厂端

关注铁水、高炉开工、钢厂利润、钢材成交和库存。钢厂不直接决定焦煤采购，但决定焦炭需求上限，进而决定焦煤需求上限。需求结论应明确是主动支撑、被动稳定，还是形成上行天花板。

## 交割月与风险

临近交割月必须重新检查现行保证金、涨跌停、限仓、自然人持仓、仓单有效期、交割地、运输成本和可交割资源。历史手册记录的参数只用于理解制度，不可作为当前交易依据。

## 结论模板

```text
盘面：上涨/下跌/震荡，收盘位于日内高/中/低位，成交与持仓如何变化。
现货：蒙煤、澳煤、国内主焦煤分别强弱，基差扩大或收敛。
供给：生产、洗选、运输、进口和交割资源的边际变化。
需求：焦化利润与补库，钢厂铁水与利润，需求处于支撑还是天花板。
风险：政策、运输、进口、交割月和规则变化。
次日观察：列出 3—5 个可验证变量，不编造缺失数据。
```

## 相关页面

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- [[焦煤期货合约交割与风险控制|焦煤期货合约、交割与风险控制]]
- 原始摘编：`raw/期货/10-品种相关/焦煤/焦煤期货交易手册-大商所-2013-第二版.md`
- [[期货基本分析逻辑|期货基本分析逻辑]]